仰观宇宙之大俯察品类之盛

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  发布者:胡敏 |  浏览(1440) 评论 (0)  | 发布时间:2017-07-17 06:27:29 最后更新时间:2017-07-17 06:27:29  
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为实体经济服务应是货币政策主要目标
央行日前发布的金融数据显示,6月末M2余额同比增长9.4%,比上月末再降0.2个百分点,创历史新低。央行有关部门负责人解释说:M2增速放缓的主要原因是金融体系持有的M2增长慢,这是金融监管协调加强、金融体系主动降低内部杠杆导致的,而金融对实体经济的支持力度较为稳固。

当前货币政策松紧适度、对实体经济支持力度稳固的有力证据是信贷和融资维持较快增速,6月末,人民币贷款余额同比增长12.7%,社会融资规模存量同比增长12.8%。

广义货币M2的增速是我国货币政策的重要中介目标,每年的政府工作报告都制订其预期目标。今年的预期目标是12%,6月末M2的实际增速距离这个目标比较远。从2016年开始,政府工作报告也提出了社会融资规模余额的预期增长目标,这两年分别为13%和12%。这就是说,社会融资规模存量的增速也是我国货币政策的重要中介目标。就这个中介目标来说,当前货币政策与预期目标基本符合,总体上是松紧适度的,还略微偏宽松。从现在的情况看,应该说,社会融资规模存量这个中介目标比M2对货币政策效果的度量更为准确。

货币政策的目标可以分成三个层次——最终目标、中介目标、操作目标。对于各国的央行来说,这三个层次的目标都是不断演化的。传统理论将最终目标总结为四类:经济增长、充分就业、物价稳定、国际收支基本平衡。我国的货币政策是多目标制的,总体而言就是要支持经济发展,当前还需要强调,是支持实体经济发展。操作目标是央行通过政策工具就能直接实现的目标,例如基础货币投放量等。人民银行现在拥有丰富的政策工具,可以很精准地实现操作目标。从可以准确实现的操作目标到不能直接实现的最终目标,需要经过中介目标,它应该具有相关性、可测性和可控性,这样央行才可以借助政策工具,比较准确地进行调控,并藉此实现最终目标。

正如央行有关负责人在“就5月份货币信贷数据答记者问”中所言,随着市场深化和金融创新,影响货币供给的因素更加复杂,M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦有下降。那么,为什么M2的可测性、可控性、相关性会下降呢?

广义货币M2是由狭义货币M1(包括流通中的现金和单位活期存款)和准货币组成。随着金融的发展,准货币的范畴是变化的。我国的准货币最初包括单位活期存款和居民储蓄存款;从2001年7月起,“证券公司客户保证金”被纳入进来;从2015年11月起,“非存款类金融机构在存款类金融机构的存款”和“住房公积金存款”又被纳入进来。于是,M2中就有了金融体系持有的准货币。这几年来,很多人将存款转为了银行理财,这使M2增速出现了一定程度的下滑。银行理财和定期存款一样,可以比较容易地转化为货币用于支付,因此,可以考虑纳入进M2。

这两个月导致M2增速降至个位数、干扰货币政策松紧判断的是金融体系持有的M2,而不是个人购买的理财产品。有分析表明,居民部门持有的M2虽然增速较低,但比较稳定。而金融体系持有的M2增速很不稳定,一时高一时低,在金融监管宽松的时候扩张,在金融监管加强时收缩。由此导致M2增速大幅波动,因此,用M2为中介目标衡量货币政策效果,会出现失真。

这不但是M2指标的效能下降,而且反映了货币政策对实体经济的影响减弱了。货币政策与实体经济之间隔着一个越来越庞大的金融体系,货币在投放的过程中,先要在金融体系层层流转,最后还有一部分不进入实体经济,而是形成空转;实体经济的状况向政策部门反馈时,其信息也要经过金融体系的过滤。这样的隔阂,其实不只发生在M2,社会融资规模存量同样受影响。

因此,货币政策的目标要实现,一方面,需要改革政策框架,更加明确支持实体经济这个最终目标,合理调整中介目标(如调整M2的统计口径),操作目标也可能需要改变。另一方面,需要努力畅通货币政策传导渠道,使货币投放能够更加直接地进入实体经济,而实体经济的状况能够直接地向政策部门反馈。简而言之,货币政策与实体经济之间的联系需要更加直接。




上半年财政收入达9.4万亿 进出口税收增31.8%
周潇枭
本报记者 周潇枭 北京报道

7月14日,财政部发布上半年财政收支数据。上半年,全国一般公共预算收入9.4万亿元,同比增长9.8%;全国一般公共预算支出10.3万亿元,同比增长15.8%。

2014年以来,我国财政收入进入中低速增长的“新常态”,财政收入增速跌入个位数增长,今年上半年实现9.8%的增速属高位。上半年经济有趋稳向好态势、PPI价格因素、进出口好于预期等,支撑上半年财政收入形势改善。

财政部国库司巡视员娄洪7月14日在发布会上表示,上半年全国财政收入较快增长,是我国经济运行稳中向好的综合反映,也是工业品价格上涨、企业盈利状况改善、进口价量齐升等多重因素共同作用的结果。

具体而言,1-5月规模以上工业增加值增速、工业企业利润、固定资产投资、社会消费品零售总额等,普遍高于去年全年水平,带动了税收收入增长。另外,上半年PPI同比上涨6.6%,相较去年同期负增长的PPI,价格因素也助推了以现价计算的财政收入增长。上半年一般贸易进口总额(按人民币)同比增长30.2%,拉动进出口环节税收大幅增长31.8%,进出口环节税收去年普遍负增长。

不过,上半年财政收入增速呈逐月放缓态势。一季度一般公共预算收入同比增长14.1%,二季度仅增长6.8%。

娄洪指出,二季度收入增幅有所回落,主要是上年基数变化影响。去年全面推开营改增试点前,各地清缴营业税,拉高了收入基数。2016年4、5月份营业税和改征增值税合计分别增长70.7%和69.5%。

东方金诚公共事业部总经理莫琛对21世纪经济报道记者表示,二季度财政收入增速有所放缓,有几方面因素影响,一是受PPI高位回落、房地产市场降温、进口额增幅收窄等影响;二是减税降费政策效应有所显现;三是去年4-5月“营改增”后营业税清缴拉高税收基数,所以由于基数下降,6月财政收入增速也有所回升。

上半年全国一般公共预算支出规模达10.3万亿,比一般公共预算收入多出9000亿元,15.8%的支出增速也较高,积极财政政策仍在推进中。

在这约9000亿元差额中,上半年新增地方政府债券贡献了4545亿元的额度。今年上半年,包括置换债券在内,全部地方政府债券发行约1.86万亿元,相较去年同期3.58万亿元规模几乎减半。

娄洪表示,主要有两个原因导致上半年地方债发行规模相较去年明显下降。一是,经过前两年置换债券大规模发行(2015年、2016年置换债券分别发行3.2万亿元、4.9万亿元)后,2017年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少,今年置换债券预计发行规模较去年明显下降。二是,与地方财政部门主动调整地方债发行进度和节奏有关。例如,6月下旬,为加强财政政策与货币政策的协调配合,积极应对临近季末可能出现的债券市场流动性趋紧、发行利率偏高等情况,在财政部的指导下,部分地方主动调减了地方债发行规模。

据21世纪经济报道记者了解,今年全年地方置换债券额度大致为3万亿,比去年4.9万亿的置换额有所减少。今年新增地方政府债额度从2016年的1.18万亿增加至1.63万亿,全年地方债发行规模预计5万亿左右,上半年1.86万亿的发行进度尚未过半。

随着整体资金利率的上行,上半年地方债平均发行利率为3.85%,较去年同期(3.03%)上升82个基点。娄洪表示,财政部将继续指导各地做好地方债发行工作,指导具备条件的地区在深交所发行地方债,推动条件成熟的地区开展地方债续发行业务试点,进一步完善信用评级和信息披露工作,确保顺利完成全年地方债发行任务。

至于下半年财政收入走势,娄洪指出,当前经济运行中积极因素不断增加,为后期经济进一步稳中向好打下基础,并将对财政收入的增长提供有力支撑。与此同时,也存在一些制约收入增长的因素,下半年收入增幅可能有所放缓。

具体而言,一是,减税降费政策力度进一步加大,营改增减税效应不断显现,叠加新出台的减税政策;二是,6月份以后PPI翘尾因素逐月减小,价格指数拉动财政增收的作用减弱;三是随着价格涨幅回落、以及去年下半年基数提高,企业利润、一般贸易进口等指标增幅预计将会走低;四是房地产调控政策效应逐步显现,也将对财政收入增长带来影响。




华大基因登陆创业板 风口上的基因检测离平民化有多远?
肖玫丽
导读:华大系近两年再度扩张,原先10个子板块各自增添了新成员,也进一步延伸至运动与营养、药物、物流等。而扩张背后是一众“华小公司”在细分领域的追赶甚至反超,外资测序龙头往中下游延伸也成了华大系成长路上的劲敌。

本报记者 肖玫丽 深圳报道

基因概念股狂欢了这么久,有基因界腾讯之称的华大基因终于正式登陆创业板,走完了一波多折的上市之路。华大基因创始人、董事长汪建表示:“公司终于有了一个资本对接的平台。”华大基因CEO尹烨则直言:“基因检测不光高大上,还要接地气,精准治疗不能是精英医疗,应该是普惠医疗。我们应该让每一个检测能很方便的得到,而且也能负担得起。”

此次上市的华大基因仅仅是华大系的子板块。21世纪经济报道记者梳理华大基因第一大股东、汪建执掌的华大控股发现,华大系近两年再度扩张,原先10个子板块各自增添了新成员,也进一步延伸至运动与营养、药物、物流等。而扩张背后是一众“华小公司”在细分领域的追赶甚至反超,外资测序龙头往中下游延伸也成了华大系成长路上的劲敌。

另一方面,基因检测虽然逐步走进千家万户,却谈不上真正普及。无创产前筛查是中国首个获批应用于临床的二代测序产品,这一领域的应用和竞争都较为成熟。而更多企业布局的是肿瘤早筛、临床、愈后检测以及酒精、减肥等大众消费级基因检测产品,这类产品目前都没有统一的入行门槛和监管规范,市场价格、应用和竞争较为混乱,检测效果也参差不齐。

华大系首个上市公司

华大基因的前身为华大医学,2012年至2013年间,华大医学通过股权收购的方式,将第一大股东华大控股下属从事临床应用服务相关业务公司的股权纳入华大医学体系内。

2014年12月,华大医学启动与华大科技的重组。自此,华大控股旗下面向临床和科研两大市场的业务进行合并,华大基因由此而生。

本次华大基因募集资金总额为5.47亿元,发行价格13.64元/股。华大基因发行后总股本为40010万股,对应发行市盈率22.99倍。上市首日,华大基因以19.64元收盘,总市值达78亿。

华大基因的高估值和众多机构抢投一直为外界热议。对此华大基因COO张凌回应称:“PE的倍数我们可能很难在这个时间去给一个高或者低的定性结论。跟我们这个行业相可比的是Illumina,它现在市值大概是300亿美元,国内很多医药公司的市值也是在100亿美元以上。”

事实上,此次上市的仅是华大系的一分子。招股书显示,华大基因现有43个股东,除了华大控股、华大投资、和玉高林,其余股东占股0.06%到2.24%不等。其中,华大控股是华大基因的控股股东,而华大控股由汪建持有85.30%的股权。

记者注意到,华大控股控制的其他企业一共75家,其中除了13家“自设立之日至 2016年12月31日未实际开展生产经营活动”的企业之外,有17家在2016年全年度实现盈利,其余企业的净利润皆为亏损。

这75家企业构成了华大系现在的生态版图,涵盖10个板块:华大基因研究院、华大基因学院、国家基因库、GigaScience杂志、智造、科技服务和临床医学、农业应用、司法、水产以及基因孵化器。前4者为非营利性机构,主要从事科研。

其他板块则在陆续增添新的子公司,例如智造板块在原先收购CG公司的基础上增加华大设备、香港设备、华大智造和武汉智造。同时,华大系的版图不止步于此,去年年中华大营养和华大运动前后脚注册成立。

在华大系快马扩张的同时,竞争对手们也没闲着。整体来看,华大基因在中下游领域面临“华小们”的竞争,这类企业核心班子来自于华大,又逐渐在各个细分领域追赶甚至超越华大,例如今年4月借壳上市的贝瑞和康,抢在华大基因前面成为基因测序第一股,还在无创产筛领域与华大基因分庭抗礼。

上游设备厂商的竞争则给华大带来不小的压力。基因测序上游测序仪、试剂耗材领域长期被Illumina、Thermo Fisher和Roche分羹,Illumina的产品独占鳌头,行业一致认为Illumina占据了全球70%-80%的市场份额。

近几年,Illumina已通过并购等方式完成全产业链布局,华大的国产测序仪也在去年获得“准生证”。尹烨透露:“算上临床机构、科研机构和友商,国内应该已经超过两百多台我们的测序仪在‘服役’了。”

华大基因人力资源总监李治平进一步表示:“有人说是华大核心竞争力是科研,有人说是测序仪,但我觉得是我们的人才培养方式,这是其他企业不具备的。”

基因检测落地挑战

二级市场对华大基因的上市反响热烈,但基因检测的落地却没那么红火。

华大基因财务总监陈轶青表示,华大基因将在生育健康、基础科研、药物、复杂疾病四大领域投入,生育健康领域预计未来还会有一个快速的增长。生育健康类服务也是华大基因主要营收来源,招股书显示,其生育健康类服务包括7个产品,2016年收入9.3亿元,占比54.62%,无创产筛的营收贡献无疑是最大的。

无创产筛是应用于孕期产检的一项技术,通过采集孕妇外周血提取游离DNA,采用新一代高通量测序技术并结合生物信息分析,得出胎儿发生染色体非整倍体的风险率。

这是国内首个获得允许临床应用的基因测序产品,在2014年遭遇叫停,2015年又重新放开,国内目前共有109家机构获得资质。即便如此,华大基因副总裁刘娜透露,中国的无创产筛覆盖率依旧不足20%。

尹烨告诉记者,无创产筛在各个城市的覆盖率不同。“深圳的覆盖率现在已经超过50%了。这个过程中技术要跟得上,价格要降下去,当然前提资质要合法。”

记者拿到无创产筛的检测报告注意到,报告明确指出“仅对所检样本负责,供医师参考,不作为诊断证明之用。”其筛查结果一般分为低风险、临界风险等,临界风险者需要通过羊水穿刺等方式进一步诊断。

基因检测技术在复杂疾病的应用主要集中在肿瘤领域,业内一致认为肿瘤市场的想象空间远比无创产筛要大得多。

肿瘤包括早期的检测、预防、监测、干预、治疗、愈后等环节,基因检测早已是肿瘤个体化治疗的必备项目,主要应用在两方面:一是肿瘤易感基因检测,即利用DNA测序技术,确认导致患者患病的基因或者受检者是否携带有肿瘤易感基因;二是肿瘤靶向药靶点检测,即在分子靶向药使用之前检测病人是否携带药物靶点,实现肿瘤的个体化治疗,以提高用药效率。

不过,基因测序技术在这一领域的临床应用还未放开。广州市第一人民医院检验科主任技师雷秀霞告诉记者:“我们临床使用的包括基因芯片、荧光定量等,都是比较成熟的方法。二代测序前景比较好,但是近两年才兴起,应用到临床各方面还需要摸索。”

随着二代测序技术的演进,液体活检走进了大众视野。液体活检是指二代高通量测序技术将肿瘤筛查深入至DNA层面,利用高速测序仪来测定人体血液中漂浮的DNA片段,据说是可以提前数年发现肿瘤。目前,国内从事液体活检的公司有上百家,绝大多数做的是针对于肿瘤病人的基因检测,比如伴随诊断、术后复发监测以及诊断分型。

“液体活检我们也看好,但这个技术还在研发阶段,部分用于临床我认为不是很完善,包括富集、纳米、肿瘤细胞标记技术等还需要一定的研究。”雷秀霞说。

在肿瘤早筛方面,市面上已有各种各样的肿瘤基因检测产品,比较多的是易感基因检测,供应方包括华大基因、达安基因、博奥、贝瑞和康、诺禾致源等,几乎成了基因检测公司的必备产品。

尹烨透露:“中国一共批了5家可以做肿瘤检测的第三方试点机构,华大就有两家。我们也在将临床意义研究比较清楚、临床靶向药物相对比较丰富的肿瘤种类,跟监管部门沟通争取能早一点把医疗器械进行合法的注册。”




对经济增长贡献率近八成 上半年消费新动能崛起
定军;姚润霞;杨玉宛;郭丝

导读:消费对中国经济的贡献率已经从2013年的47%,上升到今年一季度的77.2%,二季度仍然保持了这一态势。中国已经开启了中高速增长、高就业、低物价的新增长模式。这种模式的背后是,经济主要靠服务业、消费带动,而不是靠投资、工业、净出口带动。

本报记者 定军

实 习 生 姚润霞 杨玉宛 郭丝 北京报道

三伏酷暑,挡不住人们对远方的渴望。

根据21世纪经济报道记者了解,本周末(7月15、16日)从京沪广发往甘肃兰州的高铁处于一票难求的状态,其中二等票均早已销售完毕。

此前在2016年,中国高铁已经通车2.2万公里,但是近期宝鸡到兰州的高铁新开通运营后,兰州以西地区的高铁,与全国的高铁网将连成一片,相应从各地来的游客正在快速增长。

一票难求的情况在其他城市也很普遍,这是居民旅游消费需求不断升级的一个剪影。

7月6日,国务院召开经济形势专家和企业家座谈会透露的信息显示,消费对中国经济的贡献率已经从2013年的47%,上升到今年一季度的77.2%,二季度仍然保持了这一态势。据21世纪经济报道记者了解,这是16年以来消费对经济贡献率的最高水平。

国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成指出,过去很长时间,投资对经济推动作用大,中国加入WTO后出口对经济驱动作用大,现在消费对经济的贡献率在提升,说明经济结构逐步优化和转型。

国家统计局将在7月17日公布上半年经济数据。一些机构判断,今年上半年经济增速可能在6.8%-6.9%之间,与一季度的6.9%接近。

消费贡献率近八成

权威人士认为,中国经济进入新常态后,将整体呈现L型走势,这意味着经济不大可能再出现太大的波动。

而过去几个季度的数据也显示,经济增速波动的幅度很低。比如2016年前三个季度经济增速都是6.7%,2016年第四季度和2017年一季度经济增速分别为6.8%、6.9%,呈现相对稳定的状态。

近几年,我国经济增速从两位数以上逐年企稳,到2016年经济增速6.7%,其中消费拉动经济的作用不断加大。

比如2009年中国启动四万亿投资计划,该年投资(固定资本形成)对经济的贡献率达到了86.5%,最终消费对经济的贡献率为56.1%,而净出口对经济的贡献率是-42.6%,拉低经济4个百分点。

最近几年,中国加大了去产能与结构调整的力度。由于外需充满不确定性,国内投资受宏观调控政策等多方面影响,导致净出口与投资波动较大。只有消费对经济的贡献率在不断稳步提升。

考虑到前述国务院座谈会透露出今年上半年消费对经济贡献率保持良好的态势,可以判断,今年上半年经济增速,与一季度接近,仍不会出现大的波动。

中国社科院经济所经济增长理论室主任刘霞辉认为,中国的消费增速比较稳定,投资增速放慢后,显示出消费对经济的作用加大。“由于消费起到了主导作用,所以短期内经济增速不太可能下降。”他说。

21世纪经济报道记者了解到,今年一季度经济增长6.9%,其中消费贡献了约5个百分点。一举超越了前5年每年消费对经济贡献3-4个百分点的水平。

潘建成指出,消费对经济的贡献率高,对经济增长是一个稳定剂,它的增长不会像投资那样出现大的波动,消费对经济的贡献越大,整个经济就会越平稳。这其实有利于宏观调控,因为宏观调控的一个目的就是保持经济的平稳增长。

科技创新打开消费突破口

随着中国居民收入水平的提高,提供更高质量、更好服务的消费模式,成为未来的发展趋势。

根据了解,居民消费升级,背后一个基础条件是发达的服务业,而目前中国最大的问题是,与发达国家相比,在某些方面还存在差距。因此中国服务业的短板领域,将是未来的经济增长点。

2016年中国服务业占经济比重为51.6%,比1978年改革开放初期时的24.6%比重增加了一倍以上。但是中国大部分服务业发展低于平均水平,比如2015年批发和零售业,交通运输、仓储和邮政业,住宿和餐饮业, 分别占经济比重为9.7%、4.4%、1.8%,和1978年的6.6%、4.9%、1.2%相比,比重增加尚不到1倍。

这些行业与旅游、文化等产业相关,表明目前中国在教科文卫等一些领域与发达国家存在差距。国家统计局数据显示,2013年中国文化产业增加值为21351亿元,占GDP(国内生产总值)的3.63%,同期美国文化产业增加值占GDP比重达10%以上。

而中国有些服务业则发展较快,比如2015年金融业、房地产业增加值占GDP比重分别为8.4%、6%,分别是1978年的4倍和2.72倍。有比较研究认为,中国金融业占GDP比重已经超过美国,中国的服务业发展在不同领域有冷热不均的情况,比如金融业过度发展,但是教育科学等服务业发展滞后。

北京工商大学商业经济研究所长洪涛认为,教育、养老、医疗、科技等很多行业发展不足,这需要通过创新来解决问题。

洪涛建议,要加快三次产业的融合,来促进企业的发展,比如通过农业的休闲、观光旅游和服务业各种新型业态相互联通,用实物产品、服务产品以及各种体验活动来满足消费者需求。

值得注意的是,目前一些消费热点形成,背后往往有科学技术的支撑,比如共享单车、网上交易等。

“下一步很多新消费点的创造,需要在科技方面下功夫,科技融合创新,是打开消费的突破口。”洪涛说。

坊间戏称中国的新“四大发明”——高铁、支付宝、共享单车、网上购物,都带有技术创新的特征。

比如共享单车,除了自行车具有无线扫码开锁付费技术外,还有自行车防盗和卫星定位以及防损害机制,有大量的新技术被运用。

另外,中国消费增速加快,与中国人均国民收入提升有关。

2012-2016年,中国人均国民总收入(GNI)由5940美元提高到超过8000美元,接近中等偏上收入国家平均水平。在世界银行公布的217个国家(地区)人均GNI排名中,由2012年的第112位上升到2015年的第97位,前进了15位。

潘建成认为,任何一个国家从中等收入国家向高收入国家迈进的过程中,它的服务业比重都是上升的。对于地方而言,一定要知道经济增长的目的是什么,不能为了增长而增长。

切换宏观调控工具

种种迹象表明,中国已经开启了中高速增长、高就业、低物价的新增长模式。这种模式的背后是,经济主要靠服务业、消费带动,而不是单纯依赖靠投资、工业、净出口带动。

在这种新的经济发展方式下,就业的总量指标不会出现太大波动。原因是,随着中国劳动年龄人口每年以几百万的总量下降,长期来看中国整体劳动力供应将逐年减少。

7月6日国务院经济形势专家和企业家座谈会透露的消息是,今年二季度,全国城镇调查失业率,特别是31个大中城市调查失业率,不仅好于一季度,更好于去年同期水平。

交行金融研究中心高级研究员唐建伟指出,美国的宏观调控目标主要是盯住物价,中国的宏观调控盯住的目标比较多,主要有GDP增速、物价、就业等。“中国也可以放弃盯住太多目标调控的办法,比如在经济好的时候盯物价,不好时再盯增长。”他说。

21世纪经济报道记者了解到,最近几年来投资效率下降,表明地方过去单纯依靠投资做大经济总量的模式需要调整。

比如1990年全社会固定资产投资4451亿元,产生的固定资本形成是6555亿元,就是1元的投入,可以创造1.47元的GDP。但是到了2015年全社会固定资产投资56.2万亿元,创造了313070亿元的固定资本形成,就是说,1元的投入,只带来了0.56元的GDP。

2016年全社会固定资产投资占GDP比重达到81.5%,但是全社会固定资产投资创造的GDP只占全部GDP的44.2%。

投资效率降低,一个主要原因是土地成本高,比如投资的费用,大部分支付土地价格,实际用于真正基础建设的资金占较少部分。

这说明,各地单纯靠做大投资,进而拉动GDP的模式,效果已经不再明显。事实上,不少省市自治区每年的投资总额已经远远超过了GDP总量。

此外,今年6月末广义货币(M2)余额增速同比增速为9.4%,创下多年来的新低,这表明在货币没放水的情况下,经济增速并没有受到影响。

潘建成认为,要在保持经济稳定前提下推进结构优化,加强改革。投资增长处于正常区间,它对GDP的影响已经远不如过去,因此不用太担心经济增速的问题。

“而要促进消费,还是要提高居民收入,尤其是中低阶层的收入,逐步缩小收入差距。另外是进一步完善社会保障,让大家敢消费,没有后顾之忧。第三是要改善消费的环境,提高消费诚信。没有假冒伪劣,消费者就会放心消费。”潘建成说。

刘霞辉则认为,现在的问题是,老百姓想要的东西,面临市场供给不足的问题。下一步要通过减税等手段,让企业有降低产品价格的机会;另外就是要提高竞争度,越是竞争不充分的领域,价格越高、服务越差、质量越低。只要确认是竞争性领域都可以放开,让企业家在市场中有更多的话语权。




银行联姻互联网巨头背后逻辑:外部竞争、内部扩张双重压力倒逼创新
李玉敏


导读:侯本旗表示,银行与互联网公司技术的合作只是一方面,深层次的原因是客户行为的变化。随着互联网的发展,尤其是年轻客户的消费、理财、支付等行为不断由线下往线上迁移。

本报记者 李玉敏 北京报道

“你以为你的竞争对手是友商,其实是这个时代”。这句话或可以诠释国有大行和互联网巨头之间既激烈竞争又相互合作的暧昧关系。

近期,工、农、中、建四大国有银行不约而同与阿里巴巴、腾讯、百度和京东四大互联网巨头展开合作,领域集中在金融科技方面。

从2011年至今,伴随着互联网金融的快速“攻城略地”,银行传统的“存贷汇”业务面临前所未有的挑战。

另一方面,银行自身的资产负债规模快速扩张,业务量呈几何级数增长,原有的科技系统已难以满足自身需要,迫切需要改进和升级。以建设银行为例,2017年6月24日,该行对外宣布,举全行之力,耗时六年时间打造的“新一代”核心系统建设全面竣工并成功上线。

建行信息技术管理部总经理金磐石在接受21世纪经济报道记者采访时表示,“新一代”建设不是简单优化或单纯开发一个信息系统,而是在企业级视角下,覆盖总分行、海内外和子公司,全面实现业务创新、流程再造和机制变革的一项系统工程,将满足建行未来10-15年业务快速发展的需求。

除建行外,其他多家银行亦有类似动作。如6月1日,浦发银行宣布上线新一代核心系统,将在客户体验、安全性、产品、服务、运营流程等方面带来提升。

由竞争走向竞合

驱动银行变革的首先来自外部压力,挑战最早从支付领域开始。

自2011年5月26日,支付宝、财付通、快钱等27家公司获得首批第三方支付牌照,在小额支付领域,银行始终处于劣势。

艾瑞咨询于6月份发布的2017中国第三方移动支付行业研究报告显示,第三方移动支付交易规模为11.9万亿,其中支付宝市场份额61.5%,财付通为26.0%,形成双寡头格局。

而一向是银行传统优势的账户和存款,也被“余额宝”的横空出世所打破,此后多家互联网金融推出了众多“宝宝类”理财产品,不断蚕食这一领域。天弘基金最新数据显示,截至2017年6月底,余额宝规模已达1.43万亿,超过招商银行2016年年底的个人存款总额。

在银行意识到挑战并觉醒时,银行开始了变革与创新,并开启了与互联网金融的竞合之路。

6月22日,中行和腾讯联合设立“金融科技联合实验室”;6月20日,农行与百度达成战略合作;6月16日,工行与京东签署全面合作协议;3月28日,建设银行与阿里巴巴、蚂蚁金服达成战略合作。

事实上,阿里巴巴、腾讯和国有大行及多家股份行均有合作,百度也和工行等开展战略合作,并与中信银行联合设立百信银行。

曾任某大行电子银行部总经理的侯本旗,现为民生金服总裁,他在接受21世纪经济报道记者采访时表示,银行与互联网公司技术的合作只是一方面,深层次的原因是客户行为的变化。随着互联网的发展,尤其是年轻客户的消费、理财、支付等行为不断由线下往线上迁移。银行账户沦为他们工资收入和转账的一个通道,支付、理财等业务则享受互联网金融提供的便利,只有在办理按揭贷款等大额业务时,才会把目光投向银行。

金磐石也坦言,互联网企业有很多值得银行学习的地方。“他们没有那么多条条框框,敢闯敢拼,创新没有边界”。银行和互联网企业的出身和基因不同,决定了两者做事风格的巨大差异。

浦发银行副行长潘卫东曾表示,“拥抱互联网就是拥抱趋势,虽然这个趋势有很大的不确定性,也不是很成熟的方向,但一定要拥抱它。”

据潘卫东介绍,浦发银行这两年形成了数字化经营、数字化获客、数字化风控、数字化营销完善的运营体系。比如这两年浦发的信用卡业务,在同业里增速领先,感受到数字化给银行带来的巨大好处。

不过,金磐石表示:“传统银行不会是21世纪的恐龙,物理网点也将继续存在,但不再是过去的服务方式。未来将以客户自助办理为主、柜员服务为辅的方式开展银行服务。银行将存在于各种场景中,需要金融服务时,扫一扫或挥一挥就能完成。”

达成合作创新共识

其实银行与互联网企业的合作并非一帆风顺,此前甚至有过不欢而散。较为典型的是建行和阿里巴巴的合作,早在2007年建行就和阿里巴巴合作开展网络信贷,后由于种种原因,阿里自行开展小贷业务,建行也于2012年自建电商平台“善融商务”。

金磐石认为,金融科技本质还是金融。有两种类型,一种是IT公司做金融业务,另一种是银行通过IT做金融科技。传统银行仍具有优势,比如在数据方面,银行的账户信息的真实度更高。

金磐石表示,银行和互联网企业下一步的合作,应该是专业专注。“互联网专注技术,理财、信用卡等回归银行。如果双方在某一领域都有业务开展,合作的前景堪忧。”

另一方面,互联网金融在风控方面也遇到不小的挑战。

侯本旗表示:“互联网企业经过风险的洗礼后,才会意识到金融产品刚性兑付的问题很难打破,高收益给了客户,风险却留给了自己。这也使得曾经觉得自己无所不能的互联网企业,开始对金融和风险有了敬畏之心。”

蚂蚁金服CEO井贤栋在近期蚂蚁开放“财富号”的发布会上表示:“蚂蚁金服是一不小心进入金融领域的,我们擅长的是科技。蚂蚁金服定位是一家科技公司。对目前积累的技术能力,我们将全面向金融机构开放。相应的技术能力,成熟一个开放一个。”

蚂蚁金服资深副总裁、财富事业群总裁樊治铭在接受媒体采访时也称,金融行业服务20%高净值的用户,是因为技术、成本、效率上不能做到全面覆盖。如果我们用大数据、人工智能、云计算等,改变金融服务的触达方式,技术有了更好服务用户的能力。

业务需求倒逼银行系统变革

除了外部竞争,银行资产规模扩张和业务高速发展,也对其原有的IT系统提出了更高的要求。

以建行为例,该行的资产总规模从2011年末的12万亿,增长至2016年末的20万亿,客户量、交易量也迅猛增加。2011年建行的网络银行客户数为8454万户,手机银行客户4695万户;个人网银交易量40.4亿笔,手机银行交易量2.06亿笔。

到了2016年末,其个人网银用户增至2.37亿户,手机银行用户2.23亿户,交易量更是达日均7亿-8亿笔。

若银行的系统不做升级改造,根本不可能支撑其现有的交易量。

侯本旗坦言,与互联网企业比较,银行流程效率明显偏低。“尽管流程优化的工作一直在做,部门银行的痕迹仍然明显,问题的核心在于不知道谁对流程的效率和客户体验负最终责任,各个部门都可能以风制的名义增加业务环节。有时风控异化为控制本部门的风险和责任,结果就是业务办理慢,用户体验不佳。”因此,系统的改进和升级,需要由“部门银行”向“流程银行”转变。

据金磐石介绍,在“新一代”系统之前,建行的客户、产品和账户信息散落在各个系统中,“新一代”统一了客户和产品视图,实现了全量信息的规范和整合。并且简化员工操作,重视员工体验,把员工从繁琐的业务中解放出来,更多的倾向于营销。

侯本旗认为,银行的数据量很大,但此前各种数据是割据的,可能格式也不一致,没办法统一调用。因此,原来海量的数据对银行来说是负担,需要存储和成本。现在要做的是打通数据,并对这些数据进行挖掘和整合,实现其价值。

科技金融打破创新制约

在银行开启创新及变革的同时,传统的机制体制在一定程度上也对创新有所制约。

在侯本旗看来,业务创新方面,银行和互联网公司的创新驱动存在差异。银行基于B端,是产品驱动型,目标是优化提升,更好地服务客户;互联网企业是基于C端,是客户驱动型,目标是解决客户问题,更多地获取客户。

此外两者体制及容错机制不一样,“互联网公司是鼓励探索,做到一半判断不行就不干了;而银行是一旦启动一个项目,就会想方设法做成。”

还有一点差异是创新的产品和服务对象方面,银行多是面向已有客户,而互联网公司是面向整个客户群。以线上的信用贷款创新为例,银行和互联网公司的线上信用贷款一样便捷,利率更低,但业务逻辑不一样。银行更多是基于内部数据服务存量客户,互联网公司更多是基于内外部数据服务内外部客户。在合作中相互借鉴,银行可以从互联网公司的获客和业务创新模式中,看到更多的获客和创新可能性;互联网公司可以从银行的风控模式中,看到自身业务边界。

金磐石总结道:“现在一流的银行,一定是一个好的科技公司。衡量一家银行是不是国内最佳、国际一流,科技很关键。好多银行IT做不好,是因为之前并不是以客户体验为中心开发系统。”

建行北京开发中心处长杨朝晖也向21世纪经济报道记者表示,“金融科技的发展,打破了我们的视角。原来做系统,更多注重自身管理和创新,对受众群体缺乏了解。而新一代系统多从用户的角度思考,再解构自身零件。”

金磐石表示:“我们要以更开放的方式去创新,除了深度挖掘已有的客户资源,还要利用外部合作资源。”

他举例,曾在出差时看到一个卖西装的商户,广告牌上写着“持建行信用卡八五折”。他当时注意到,如果没有建行信用卡,可以当场扫描二维码办理一张虚拟卡。“银行存在的意义,不仅是简单地提供金融服务,还能帮客户做成他想做的事。这样的场景设计和获客思路,是我比较推崇的。”




国产原创动画爆发前夜?九成公司仍在亏钱
吴燕雨



导读:今年以来,国产原创动画似乎在“一夜”之间集中爆发。不过,光鲜的外表后面,是“90%以上的动画公司都不盈利”。目前,多数企业还处在开发IP的阶段,没有到开花结果的时候。

本报记者 吴燕雨 北京、上海报道

“我都多大人了还看动画片?”这在过去很长时间里,是一个典型的中国式回答。这一现象,似乎正在被改变。

不管你是否察觉,今年以来,国产原创动画似乎在“一夜”之间集中爆发了。

7月13日上映的动画电影《大护法》两天内获得8.0分的豆瓣评分;不久前,网易漫画宣布牵手漫威、打造中国的超级英雄;企鹅影视宣布重启《我为歌狂》等经典国漫IP,打造国漫“梦之队”;光线则宣布打造首部国漫网络大电影《星游记》……

多个行业“重磅”的出现,似乎让国产原创动画已经站在了黎明前夜,等待爆发。

一部《大圣归来》曾掀起了动画内容的投资热潮,一批资本纷纷涌入,动漫公司、人才的身价随之水涨船高。但聚集了资本、人才的动画产业,并没有持续产出高水准内容,随之而来的是资本冷却、行业也进入了一段调整期。

而随着《全职高手》、《画江湖之不良人》等一系列动画内容的热播,视频网站加码动漫内容、用户付费行为的增加……沉寂了一段时间的动画产业再度躁动。

2017年2月,文化部颁布《文化部关于“十三五”时期文化发展改革规划》,明确扶持动漫产业。前瞻产业研究院发布的《2017—2022年中国动漫产业发展前景预测投资战略规划分析报告》显示, 2016年动漫产业总产值为1305亿元,年复合增长率为19.8%;未来动漫产业将保持在每年15%以上的增速发展,预计2017年动漫产业总规模可突破1500亿元。

持续升温的现状背后,是无法忽视的盈利问题。

“90%以上的公司都不盈利。”一位动漫公司创始人对21世纪经济报道记者坦言。而采访中,确有多位公司负责人对记者表示了这一观点。实际上,多数企业在现阶段还处在开发IP的阶段,没有到开花结果的时候。但内容行业永恒的二八定律,也决定了并不是每个企业都能分到这块蛋糕。

IP:国漫灵魂

IP效应和法则在动画产业中尤为重要,由于动画内容的IP属性较重,影响力是一个长尾效应。一个有号召力的IP,也是各种变现渠道的基础。围绕IP,拓宽变现渠道、增加IP生命周期,这似乎成了通用法则。实际上,这种思路在漫威、迪士尼和一些日漫作品中已经驾轻就熟。如今,IP也成了国内动画类公司制胜的法宝。

不过,拿到大IP的公司振臂高呼的同时,却鲜有人摸清运营IP的门道、更鲜有人知晓如何创造一个IP。

在网易漫画与漫威的合作中,除了签署的12个IP,网易漫画品牌总监罗茜丹告诉21世纪经济报道记者,最重要的其实是学习漫威的模式,及其工业化的生产流程。

双方宣布联手打造中国的超级英雄系列,包括一组男英雄(三人)和一个女英雄,后者将进入漫威《异人族》系列。网易漫画版权运营经理杨仲伟告诉记者,所有和漫威的合作项目都将是原创作品。

这些原创将由网易漫画旗下的签约漫画家和未来的合作伙伴创作。罗茜丹介绍,网易漫画目前已签约漫画家已超过500人,在线优质漫画版权内容突破1.5万部。网易漫画始终专注内容,这也是成立不到两年,能获得漫威认可的重要因素。

未来中国超级英雄系列的打造上,漫威会从剧本漫画、人物设定参与,并且分享制作漫画的方法和流程。在保持国内原创的基础上,加入“漫威元素”。

据悉,双方中国超级英雄作品有望于今年开始连载,“作品质量一定要在双方认可的程度下推出”。

有了漫威的加持,网易漫画也似乎提前拿到了大IP的入场券。

就在这个消息宣布的前一周,企鹅影视则开了一场声势浩大的动漫之夜,《全职高手2》、《斗破苍穹》、《我为歌狂》等一系列大IP同时发布,再次将腾讯在动漫领域的野心展露无遗。企鹅影视副总裁王娟曾告诉21世纪经济报道记者,腾讯视频目前的国漫占比为95%。而在2015年发布了13部作品,腾讯视频的国漫作品日均播放量翻了三倍多。

拿到大IP后,如何在开发时避开雷区?上海福煦影视创始人、《我为歌狂》总制片人袁峰告诉21世纪经济报道记者,一个新作品应分多个阶段投入,如前期和合作伙伴、播映平台沟通;后带着样片参展;在剧本资金完善后,开始投拍。“影视是高风险的产品形式,对制片人的要求是谨慎再谨慎。”

然而,由于缺乏完整的生产经验,即使是如今现象级的《全职高手》在开发阶段也遇到了延期的问题。而这是行业在IP开发阶段,所面临的共同困境之一。

《画江湖之不良人》IP方、若森数字副总裁杨磊告诉21世纪经济报道记者,目前若森已经研发出了一套可以工业化量产内容的引擎,这套引擎没有分镜环节、而是直接演绎。如下午五点的夕阳,动画一秒是24帧,渲染一帧需要十几分钟,如果出现差错,调整参数、渲染需要更长。若森的引擎则实现了实时渲染,即拖动滑块,直接出现想要的颜色。

事实证明了这一点,目前,若森达到了一周的时间完成一周播放需求的水准,制作成本也随之降低。

生命力:多文本联动

玄机科技的第一个IP《秦时明月》就获得了大量关注,从2007年推出第一部至今,《秦时明月》已经到了第十年。玄机科技副总经理、《秦时明月》执行制片人魏本娜在AniSpark国产原创动画星动展会后告诉21世纪经济报道记者,《秦时明月》的舞台剧正在洽谈中。此前,这个IP已经打造了包括电影、真人电视剧、游戏等多种形态。

作为IP方,玄机科技的原则是动漫由自身主导,与影视公司、游戏公司合作时,会以授权加部分投资、但不主控的模式。

“我们和合作方会亲密沟通,最简单的是授权,对方独立运作;或保留一定投资权,但并没有固定的模式,投资比例看大家对IP的评估。”她说。

“现在已经打破资源壁,影漫游联动,制作舞台剧、秀场、网综台综都多种表现形式,IP的耐力很好,有的二三十年还可以挣钱,这个源头就在IP里面。”袁峰表示。

这也决定了只有最头部的IP才有商业化的潜力和空间。能够多文本的核心在于粉丝,这是动画IP下一步开发的基石。《血色苍穹》IP方、中影年年联合创始人钱晓宇告诉21世纪经济报道记者,未来动画比电视剧的路还要难走,关键是要把粉丝运营起来。

目前,《画江湖之不良人》上线了游戏和网剧。其中,游戏上线两个月用户突破两千万。而网剧的全网播放量15亿,豆瓣评分达8.4分,粉丝总量也由5000万升至8000万,同名电视剧也已经开机。

同样是多文本开发IP,杨磊表示若森的模式是主控,选择合作伙伴的同时,对于IP改编要深度参与。“这个故事是我原创的,是亲儿子,我们需要合作伙伴来包装它,但IP的运营和管理是我们的竞争优势。”

变现:盈利待解

多文本的开发,为动画内容的变现拓宽了渠道,实际上,单纯的动画内容是很难盈利的。在过去很长时间里,电视台的免费模式带动了一批少儿动画、实现了其IP方的盈利;而成人向动画则投入成本大、缺乏变现渠道。

袁峰告诉记者,目前动画变现的模式包括播出平台的打包收入、广告植入、转授权、衍生品授权、联合开发产品收益等。

不过,除了IP方公司,可以通过版权授权等方式获得稳定收入外,产业链上其他公司则处在投入大、长期亏损的非盈利状态。

天津动漫堂创始人王鹏对记者算了一笔账,国内一个动画作品制作成本约五万元一分钟,如果是季播动画片,一季内容约200分钟,成本为1000万。目前的收入状态下,收回成本的可能性很小;而动画电影成本更高,一部3000万元投资,要破亿票房才能收回,这在目前的国产动画电影中寥寥无几。

啊哈娱乐COO罗浩告诉记者,三年前资本大量涌入动漫行业,如今资本冷却,如果找不到好的商业模式,会有大量公司面临倒闭。

不过,包括Bilibil、腾讯视频、爱奇艺在内的视频网站开始探索动漫付费。在带来了电视剧行业从toB向toC付费模式的改变后,动画、漫画内容正在成为下一个阶段的培养目标。

罗茜丹透露,网易漫画的付费内容目前占比低于30%,但相比去年,网易漫画的付费收入增长幅度超过100%。她预计,今年下半年,漫画付费会出现一个拐点。“小说的盈利模式、作家的收入体系已经非常成熟了,漫画的发展状态正在朝小说对标,虽然目前的盈利状况并不是特别理想,却有很大的潜力。”

聚集了二次元最多粉丝的B站,是动画内容最集中的平台之一,几乎伴随了行业成长的每一步。除了平台,目前B站也参与了一些头部作品。B站董事长陈睿表示,B站近年来参与并联合出品了《全职高手》等多部优质国产动画,并开通了“国创”区,用于培养国产原创动画的观众氛围。不可否认,用户付费已经成为一个不可逆的趋势。但在现阶段,付费收入在整体收入中占比很小,远远无法覆盖成本。

21世纪经济报道记者采访获悉,在目前的各种变现渠道中,游戏是最大的收入之一。

“收入占比超过70%。”杨磊这样告诉记者,“游戏付费的习惯已经养成了,这就催生了内容为游戏服务,游戏买IP授权,再对游戏进行分成的闭环逻辑。”

但游戏的收入面临局限性,即必须与内容同时上线,一般来说,剧更期间的游戏流量可达到最大,曲线与内容本身的观看数据曲线几乎一致。换言之,如果内容播出时,游戏没有如约上线,后期的变现就面临巨大问题。

影视化:真人剧与电影

除了《不良人》影视化、《全职高手》也宣布拍摄真人电视剧,并邀请杨洋主演;此前,《秦时明月》也曾拍摄电视剧。这显然已经成了重要的趋势之一。

在杨磊看来,拍摄真人剧不一定能将池子变得更大,相反,拍得不好对IP的品牌会有所伤害。但有了第一部网剧的积累,若森希望能通过影视化占据收入的重要地位,逐渐改变目前的收入结构。

在所有的文本形态里,动画电影是难度最高的。

不久前, 若森与万达影视、北京映百年文化传媒有限公司合作,打造《不良人》的院线电影,由袁和平执导、张家振出任总监制、张志龙出任编剧。据悉,这是第一部国产动画改编的真人电影。但结果如何,还是未知数。

相比于动画改编电影,风险最大的是以电影为原发的动画内容。3D动画电影《龙之谷:破晓奇兵》导演宋岳峰对记者回忆,“当年只有《喜羊羊与灰太狼》一个成功案例时,你想拍成人向,需要2000万预算,别人都把你当神经病来看。”

《大圣归来》、《大鱼海棠》改变了这一局面,曾掀起一阵投资热潮,但并没有真正带来好内容。

21世纪经济报道记者统计发现,上半年共有12部国产原创电影上映、去年为42部、2016年则为41部。其中大部分都是《熊出没》、《猪猪侠》等的儿童向电影,成人向动画占比小。

实际上,《大鱼海棠》虽取得了5.65亿的票房,却也迎来了口碑的两极分化。动画电影投资热潮也带来了很大的泡沫,随着资本发现了电影带有赌博性,市场亟待一部好作品来稳定军心。

上映两天的《大护法》似乎承担了这一希望。不过,虽口碑炸裂,票房表现也很难预测。“电影的不确定性因素特别多,几乎是没有缓冲的。” 魏本娜表示。看似都是动画内容,但院线电影与番剧完全是两个逻辑。“从受众来看,电影目前集中在一二线、番剧在三四线。需要靠内容吸引票仓城市的注意力,实打实地拿出作品。但番剧可以先冲量,再提炼品质。”宋岳峰说。

而在动画类电影票房的表现上,高票房目前还集中出现于儿童向电影,成人向内容则缺乏爆款,这集中体现在头部人才的缺失上。在宋岳峰看来,国内动画产业的技术水准和储备已经相对成熟,缺的是前端,剧本、选材等抽象层面的人才。

风险越大、收益越大。从IP的生命周期来看,电影是IP影响力最好的放大器。

随着各文本形态开发、商业模式的探索的逐渐深入,国产动画正在持续升温。“B站见证了国产原创动画的成长,目前,国创区的作品播放量丝毫不比日本新番逊色。”陈睿说。

在不远的未来,国产原创动画产业或将进入下半场。(本报记者徐维维对本文亦有贡献)





《我为歌狂》续制:探路国漫经典IP传承
徐维维
本报记者 徐维维 上海报道

“我的舞台我自己建造,要让全世界感到,我的剧本我自己写好,相信自己永远是个主角。”

2002年,12岁的樊常亚第一次听到歌曲《我的舞台》,就被“点燃”了。后来他一口气追完了这首歌所在的52集动画片《我为歌狂》,还买了同名唱片磁带——这个有关一群高中生逐梦音乐、玩转乐队的励志青春故事,还是中国动画此前从未有过的题材。

15年后,当年的出品方上海美术电影制片厂,制片人袁峰创办的福煦影视,以及播出平台方企鹅影视在上海联合宣布,这一承载了一代人国漫记忆的经典IP将被重制。

福煦影视CEO袁峰7月11日在接受21世纪经济报道记者专访时表示,所谓重制事实上并非翻新而是续作,计划推出两季网络动画加一部院线动画电影。目前已经启动前期工作,包括创作和商务的前期部分,虽然尚不能敲定上线时间,但希望2018年能够和观众见面。

国漫粉樊常亚很感慨,既期待,又很怕续集“为了迎合市场喜好而丢了这个IP最初的样子”,毕竟不适当的商业化对IP的“腐蚀”不乏其例。21世纪经济报道记者在《我为歌狂》老粉里做了个小范围调查,“不要崩坏”,是他们对续作的共同要求。

而作为国漫商业化尝试的先锋,一方面《我为歌狂》回归是近两年国漫崛起的时代缩影,另一方面,对于新的出品方来说,IP开发如何实现商业化升级,满足老粉情怀需要,同时赢得95后甚至00后一代人的口碑,是摆在面前的很现实的问题。

“最早”商业化实践

如今国漫界乃至整个泛娱乐产业人人挂在嘴边的IP全产业链开发,早在世纪初,就被《我为歌狂》成功实践了。

袁峰透露,整体项目投资额为1600万元,这在当年不是一笔小的数目。最后,动画片成为了2002-2003年全年电视台收视冠军,剧情中融合了四个广告植入,同名系列小说售出100万册,歌曲创作者胡彦斌借此年少成名,此外还有漫画、单机游戏、临时授权、舞台剧等等,形成了当年风靡全国的文化现象。

胡彦斌2014年曾对媒体表示,《我为歌狂》原声大碟销量700万张,一张唱片可以赚十元,盈利是7000多万元。虽然整个项目的盈利情况并未对外公开,但从唱片一项对当时项目商业化运作的表现也可见一斑。

老粉钱晓晓说,那时候好看的动画片都来自日本,《我为歌狂》算是横空出世,加上校园故事能让人感同身受,人物颜值高,歌曲又特别好听,吸粉属于正常。她看了动画片,买了同名小说,买了磁带,默默抄歌词学里面的歌曲。

她不知道,这正是袁峰商业化运作想要的效果,在没有泛娱乐和影漫游联动概念的当时,他和团队只是单纯地认为,动画片是所有影视拍摄手法中的一种技术,为什么不尝试延伸到各种各样的娱乐形态?

“当时我和所有的创作人员说,我想要一样东西,就是2002年之后,有一种文化现象叫《我为歌狂》。我想要一个事件,至于它是影片,是小说,是唱片,还是舞台剧,不重要。”袁峰表示。

“当年的各方真的是拿出了12分的合作意愿,唱片公司、胡彦斌、出版社等任何一家单位都拿出了他最好的状态。”袁峰表示,项目在时间码上掐得很准,影片开播,上图书、上唱片、上漫画等等,所有周期的拉开完成都是在同一天晚上,而且是在五六个月之内,突然之间全部释放进去,从而形成了一个燃点。

袁峰表示,续集仍要保持这种“分兵合击”的节奏,而“分”很容易,难的是“合”。“现在的人越来越多有风险意识,大家更多的会推脱观望,不愿先行。”

另一个难点是,如何回到当初“初生牛犊不怕虎”的状态。袁峰透露,当年团队特别年轻,做制片人时他28岁,主创大多20岁左右,编剧刚刚大四毕业,还有很多都是大一的孩子,团队因此有个外号叫“大一杀手”。

“时隔16年,大家都很大了,我这次作为这部戏的制片人,最主要的就是如何把我自己沉浸在高中这样一个状态去做,如何再去感受到创作上面的兴奋点,让大家回归到这个状态。”袁峰表示。

续集如何“不崩坏”?

袁峰说,续作的话题其实从2002年动画片播出之后就一直在提,续集剧本乃至电影剧本也早就写好,中间也有很多合作方、创作人想做,但是由于条件不成熟和没找到合适的时机,一直被搁置。

他透露,曾经在2011年、2012年的时候有一次要启动续集的想法,但最终也未实现。“到现在不管是市场和观众的成熟度,平台的成熟度,资金的成熟度,还是创作人员的成熟度,都到了可以启动续集的地步。”袁峰表示,这与近两年国漫市场的快速成长有极大的关系,如果行业在走下坡路,观众也不会期待续集,不如给老粉留个好的念想。

在7月初第十三届中国国际动漫游戏博览会(CCG EXPO)展会期间,上海市文化广播影视管理局发布的最新行业报告显示,中国动漫产业近年呈崛起之势,2014年起中国动漫产业总产值超过1000亿元,到了2016年这个数字上升到1200亿元。这一发展与中国巨大的动漫消费市场有关。2014年我国核心二次元用户规模达4984万人,泛二次元用户规模更是高达1亿人。

近年来出现了一批像《全职高手》《斗破苍穹》《画江湖之不良人》的动画片及《大圣归来》《大鱼海棠》 等一批票房表现良好的动画电影,一改国产动画被海外动画碾压的局面。

袁峰表示,对于以前创作完成的剧本,这次项目肯定要去改动,视觉呈现方式仍为二维。“因为故事发生在校园,所以美术用了淡水彩的表现方式,把画面尽量做得清新唯美一点。”袁峰表示,虽然时代在变,但十六七岁还是做梦年代,所以续作依然会把梦幻的状态拿出来,另外加以运用新的技术。

在樊常亚看来,《我为歌狂》IP的核心是燃的音乐,是微笑、汗水与泪水的交织,是那种一起努力的集体感和热血感。“如果剧情崩坏,或者无法和过去的怀旧如今的新潮相结合,我可能会觉得毁了这个IP。”同樊常亚一样,钱晓晓也会担心IP续作如何保证质量。

内容创造方面,袁峰透露,会有一部分原先团队的人参与新的项目,包括他自己在内,对这部戏二度创作的理解更为深刻更有感情,但另一方面也必须引进一些新的“大一杀手”,去理解现在十六七岁高中生的想法。

袁峰透露,续作中原来的表现形式依然会有,而且歌曲部分的压力会更大,“我看到粉丝的一些反应已经是千万不能动以前的歌,这是灵魂。”不过,续作必须要符合现代的音乐形态,如今男团女团及各种偶像经济兴起,表现形式更饱满更丰富,也都会考虑加入。

“因为我们并不是单纯做一个复原的怀旧牌的东西,还是要紧跟时代发展,但另一方面,十六七岁还是追梦的年纪,IP核心元素仍会保留。”袁峰说,表现手法上,现在一些比较实验性形态,比如AR(增强现实)、VR(虚拟现实)和全息影像也会用在创作和产品线上去。




互联网巨头的金融生意转向:从自营金融走向重点输出科技
王晓

导读:陈生强指出,技术可以解决坏账率和成本效率的问题,但解决不了公司发展最根本的问题。发展规模的根本因素在于资本金而非技术,这就需要企业不断通过融资去获得更快的发展,因此净资产规模将成为公司未来的发展瓶颈。

本报记者 王晓 北京报道

商业银行与互联网巨头的合作进入蜜月期。

近期,工农中建四大行和阿里巴巴、腾讯、百度和京东的联姻引起了市场的广泛关注。

一方面,银行需要互联网巨头的金融科技,进一步提升内在系统和服务;另一方面,互联网金融渴求银行的客户群和风控能力,弥补自身的短板。

站在互联网公司的角度看,百度副总裁黄爽对21世纪经济报道记者表示,过往金融机构与科技公司的合作更多是渠道和入口层面的,这种合作可以分而治之。互联网公司将入口和场景向金融机构开放,其他的事情仍然由金融机构自身掌握。

而在当前金融科技时代,围绕对客户的认知、服务以及决策中,互联网科技公司更深度全面地参与到这一流程中,成为辅助投资决策和授信决策的一部分。

“我们不是一个简单的技术提供方。”黄爽强调,百度与银行的合作不是做系统,而是用人工智能技术改造银行的业务流程、展业模式和业务策略。例如智能获客、客户信用评价、智能投顾等具体方向。

创新基因差异

在当前用户行为和数据线上化的时代,传统金融机构出于业务稳妥的考量,改革与创新仍相对较迟。

一位大型商业银行业务人士介绍,其所从事的信贷审批工作仍然主要依靠线下调查进行风控,耗费时间较长且效果有限。

京东金融CEO陈生强介绍,在机构业务从线下转线上的过程中,传统银行的风险管理模式还需要适应现在的互联网环境,例如反欺诈、黑产、羊毛党等。这些风控不仅需要数据准确,还需要数据及时甚至实时响应,并无缝嵌入开户及交易的各个环节。

工行电子银行部一位负责人对21世纪经济报道记者表示,不要把此次大行和互联网巨头的合作局限在某项具体系统的搭建,不局限在某一项单一的产品研发上。

有市场人士评价称,商业银行亦是庞大的金融科技公司。不过,无论是金融机构还是科技公司,不约而同提到两者关键不同在于机制。

“国有企业体系下,即便拿出100亿去做大数据或互联网公司,也很难做成功。”专注研究互联网大数据的中华保险研究所总经理郝联峰表示,互联网和金融科技公司的发展关键在于内部人控制机制,创始人和内部人对公司最了解,同时能保持独立,与公司共渡难关,可以为长远的战略进行大规模的前瞻性投入。成功的互联网公司莫不是这种机制支撑的。而无论是国有银行还是股份制银行,都不是内部人控制机制。这导致机构在制定战略时很难考虑长远,不愿意进行前期投入过大且很难看到效益的投入。

“一个项目要是亏损三年,在这种机制下早就被关了。”郝联峰分析,银行随着领导的更换其发展策略也会不断变化。对于负责人的考核要求也是短期的,一旦一两年没有完成既定考核就会被更换。

京东金融CEO陈生强解释,传统金融机构此前之所以普遍不愿做小微等业务,在于小微业务变动成本较高,做多亏多。京东金融的思路则是前期在技术、数据和系统研发上投入巨大的固定成本,用技术大幅降低变动成本,探索低成本、可持续的模式。

不过,目前京东金融尚未盈利。而京东也一度长年亏损,但建立起用于超过2亿活跃用户的自营电商体系。今年一季度,京东实现上市以来的首次盈利。

一家国有大行人士感慨,银行想招聘高水平金融科技人才比较困难。金融科技公司在薪酬体系上层次分明,普遍给予高水平员工股权激励,激发员工能动性。而传统金融机构对更倾向于兼顾公平,对技术人才的薪酬水平差距不明显。

自营金融VS输出金融科技

无论是蚂蚁金服、腾讯、百度金融还是京东金融,在金融牌照上均有较多布局,尤以蚂蚁金服最为全面,其金融牌照和资质覆盖了银行、保险、证券、基金、支付、金融资产交易所、互联网小贷等多个领域。

已经手握多张金融牌照的互联网金融巨头,为何相继打起金融科技牌,强调为金融机构提供科技服务?

京东金融是其中最早提出定位金融科技的平台。据陈生强介绍,早期互联网金融更多表现为金融产品的线上化,包括互联网基金销售、互联网理财、网络借贷等,都是做流量生意。但京东金融认识到流量生意发展有限,要实现真正有价值的服务,需利用科技能力降低金融服务成本,提高金融服务效率。依托京东消费场景和用户资源开展的自营金融业务,在未来仍有可能会面临瓶颈,京东金融的核心技术能力未必能得到有效发挥。

陈生强指出,技术可以解决坏账率和成本效率的问题,但解决不了公司发展最根本的问题。发展规模的根本因素在于资本金而非技术,这就需要企业不断通过融资去获得更快的发展,因此净资产规模将成为公司未来的发展瓶颈。即便解决了资本金的问题,但从对金融行业的价值贡献来说,市场上不缺一家技术能力强、能赚钱的金融机构,缺的是能够为金融机构降成本、提效率的同时,还能带来收入、服务于金融行业的公司。

2015年底,京东金融将战略核心从自营金融业务转向服务金融机构。陈生强认为,输出金融科技能力,为行业搭建基础设施才是Fintech价值最大化的体现。

黄爽也对21世纪经济报道记者表示,创造庞大的资产负债表并不是科技公司的核心竞争力,而是通过大数据、人工智能等技术提升金融业的服务水平、服务效率、用户体验和产品设计。金融科技公司搭建平台,与行业里的资产方和资金方形成生态体系,百度在其中是技术和数据提供方的角色。而在实现科技输出前,百度已经通过实践将这些应用反复打磨,经过验证的技术更有说服力。

“我不认为金融科技公司在可见的5-8年间能颠覆金融行业。”富途证券CEO邬必伟对21世纪经济报道记者表示。他认为,金融科技公司进入金融领域最难的地方在于监管。作为一个强监管的领域,没有金融牌照很难深入开展业务,而持牌后对于资本金等要求都会极大制约发展速度。

另有互联网公司人士对21世纪经济报道记者表示,尽管互联网公司发展迅速,但在金融业务领域,最大的应用场景仍然掌握在传统金融机构中。




亚洲股市仍有上涨空间
Clive McDonnell
Clive McDonnell

亚洲(日本除外)股市录得自2009年以来的最佳开门红,按美元计算几乎上涨20%。投资者的主要问题是这种涨速是否能够维持下去。为了回答这个问题,我们需要确定年初至今推动上涨的因素,评估这些推动因素的可持续性和新催化因素的潜力。

上半年内推动亚洲市场走势的因素包括美元疲软、盈利稳步复苏,以及美国新政府采取惩罚性关税的几率日渐下降。美元兑主要贸易伙伴货币的汇率,自2016年末达到峰值以来,已经贬值了近6%。美元疲软,不仅使亚洲各国央行有条件灵活运用货币政策,也普遍有利于该地区的资产,因为美元走弱会导致更多资本流入亚洲,从而提振对股票和债券的需求。

资金流入亚洲的背后,是企业盈利的强劲复苏。市场普遍预测今年亚洲(日本除外)的企业盈利有望同比增长18%,而2016年企业盈利同比下降1%。中国正在引领盈利复苏。同时,投资者给予韩国股市更高的估值,出口是韩国经济增长的重要驱动因素,而政治风险舒缓和美国加征进口关税的可能性降低,利好韩国股票。

展望未来,上半年支撑亚洲股市反弹的因素有望在本年余下时间内继续发挥作用——美元或会适度疲软,盈利领先指标继续利好,以及美国加征进口关税的可能性似乎仍旧很低。

此外,部分新催化因素可能有助于使反弹持续。其中包括:

华府政策失能,对于亚洲和全球资产市场实际是好事情,因为它降低了美国扩大刺激的可能,而目前美国经济并无余力用来扩大刺激范围。这种环境下,如果采取了财政刺激,则可能会加快美国的货币紧缩,比如抬升美元币值——而后者不利于资金流入。

目光转向中国,作为区内最受我们青睐的两个市场之一,指数数据提供商明晟最近决定将中国本地上市的A股纳入其全球股市指数,这一举措意义非凡。虽然由于被纳入明晟新兴市场指数的A股仅占0.7%的权重,所以短期影响可能不大,但到2025年,A股的权重可能增加至12%。

我们还认为,尽管一、二线城市的房地产调控仍将继续,但政府可能会欢迎这些城市以外地区的房产价格增值,因为这能帮助缓解供应过剩,促进各大城市之外地区的发展,因为大城市已然面临拥挤和污染问题,并且社会服务不堪重负。

“受困的流动性”有望成为本年余下时间内中国股市的另一个推动因素。近年来中国企业掀起了海外并购狂潮,仅2016一年海外并购金额就达到2,460亿美元。这让人想起1980年代末日本经济泡沫破灭前,企业的并购潮。

为免重蹈覆辙,今年政府已经暂缓海外收购的审批,并向银行施压,让其减少海外分行向有并购计划的企业提供贷款。因此,今年前四个月并购总额同比骤降67%。我们认为,收紧对海外并购的规定,是有益之举,因为这会把流动性锁定在国内。此外,由于大部分海外并购通过债务融资,收紧海外并购的规定有助于降低中国的企业债务的增速。

韩国是亚洲区内我们看好的另一个市场。我们认为,下半年会有多项利好支持韩国股票。最重要的一项利好是,韩国政府换届后,缓解了与中国的紧张关系,使得政治风险降低。其他支持因素包括旨在提升股东回报和促进企业重组的改革措施。

上届韩国政府允许美国建立萨德导弹防御系统的决定,曾导致中国一度出现抵制韩国商品和韩国百货公司的现象。新任总统文在寅重新审查部署萨德,此举有望缓和与中国的紧张关系,帮助重振韩国产品在中国的销售。

企业改革是韩国现行的主题,在文在寅主政时期有望延续。过去三年,韩国股息收益从1%的公认低位翻了一番,而股本回报率则从8%上升至11%。各企业纷纷注销库存股,增加可向股东分派的资金。

亚洲区内其他地方也有类似的利好情形,越来越多的公司专注于通过提高股息、提升股本回报率和强调企业重组来增加股东回报。

综上,我们相信亚洲(日本除外)市场——尤其是中国和韩国——有显著的催化因素,能在下半年录得稳定回报并领跑全球股市。1995年以来,亚洲(日本除外)上半年录得双位数收益之后,下半年提供平均19%的回报率的情况,发生过三次。





人工智能时代的楼市何去何从
林铉
林铉

日前,潘石屹在一场“未来已来--潘石屹对话人工智能新势力”的对话现场表示,互联网时代和人工智能时代的到来是反房地产的,这意味着房价会降。

他做出这个判断可能基于两点理由,一个是,他认为房地产行业“拿地-开发-销售”的商业模式到2017年基本已经结束了,地价高,地产企业利润率很低,天花板已经在来的路上。第二,他似乎是从人性的角度来解释,表示房地产之所以发达,是因为人有拥有的欲望,要有一个房产证。拥有的欲望促成了房价不断上涨。而在人工智能、互联网时代,使用比拥有更重要,分享比使用更重要。互联网时代和人工智能时代的到来是反房地产的,这意味着房价会降。

如何看待潘石屹的观点呢?我们也可以从两个部分来分析,首先,就是潘石屹自己从事的事业以及地产业未来做出的判断。潘石屹在中国一线城市拥有诸多的写字楼,而他现在正在抛售这些资产,因为他认为传统地产开发模式基本结束。这似乎是地产界一个普遍的判断,另一个地产巨头万达也在执行“轻资产”的策略,将酒店与文旅项目低价抛售给了融创。

潘石屹与万达所拥有的都是商业地产,目前面临的问题是回报率过低,比如潘石屹的办公物业净租金回报率为2.7%左右,远远低于中国的利率水平,如果考虑到很多项目还要承担大量过高的借款成本,这是一个无法持续的资本游戏。因此,资产价格过高与运营收益过低的背景下,出售资产是最好的办法。

如果放在整个地产业的背景看,随着商业楼宇供给饱和以及住宅拥有率大幅提高,市场需求将逐步减少。而旺盛的需求是过去十几年中国楼市大幅上涨的主要原因,资产价格上涨导致更多的投资与投机需求,形成了一个不断推动价格上涨的闭环,这也是潘石屹所说的“拥有房产的欲望”驱动。但是,人们似乎忘记地产是不动产,除了自住之外,如果价格停止上涨而没有了套利机会之后,地产的持有成本很高(按揭贷款),但盈利能力很差(租金回报率低),流动性很低。考虑到需求的减少以及资金成本进入上涨周期,包括商业地产在内的地产业的确是碰到了价格上的天花板,资产价格很难有套利机会,而回报率相对很低。

第二部分就是如何看待在人工智能、互联网时代房价会降低的观点。这个观点并不奇怪,我们也可以从两个方面来分析,首先,互联网在中国早已经普及,互联网让整个世界沟通和连接的空间界限消失,比如说美国很多服务部门将业务外包给了印度等等。现在,中国又建立了一个遍布全国的高铁网络,缩短了各地的物理距离,让整个国家“缩小”了。随着北上广深等一线城市房价暴涨到让那些只有工资性收入的人难以承受之后,大量公司正在向二线城市迁移,因为互联网、高铁网抵消了聚集带来的信息优势,迁往二线城市又能降低企业和员工的成本压力。因此,互联网、高铁网会让整个国家扁平化,从而会阻止一线城市房价不断上涨的趋势。

如果未来人工智能时代来临,可能会导致大量中产阶级(白领阶层)以及蓝领工人失业,至少会抑制工资上涨,让劳动力不再值钱。这会在分配上出现两极分化的趋势,即生产和利用人工智能的企业会有越来越高的利润,普通劳动者面临失业压力以及工资降低的风险。当楼市丧失大量有购买力的客户,那么,对房价而言是一个巨大的冲击。

这不是危言耸听,就在近日,美联储主席耶伦警告,科技和全球化正在“消灭”美国中产阶级,她表示如果美国还想保住中产阶级的工作和薪资,就必须注意到人工智能对工作机会的影响。在此之前,一些科学家、机构或者企业家已经对这种未来表示了担心。

所以,互联网时代和人工智能时代的到来是反房地产的观点存在一定的逻辑基础,互联网时代的去中心化以及人工智能时代人的价值降低,决定了房地产不再是一种可靠的资产, 如果继续依靠资产价格套利进行投机或投资,也不是一个好的主意。租房在西方国家是一个比较普遍的现象,中国也可能开启一个租房的时代,因为房价已经过高,而政府目前的土地政策似乎正在推动地产商自持物业出租,比如上海,深圳等城市新推出的土地已经执行这项政策。

从大的背景看,中国城市化与工业化的高潮已经过去,经济正在转型中,这通常意味着房价高速增长的时代已经结束,经济结构调整会带来收入分配的调整,不管人工智能时代是否降临,这种分配的调整与高住房自有率也注定了房价会有下降的趋势。(编辑 张立伟)





中资跨境并购回暖背后:上半年逾92%单笔交易额不超过5亿美元 前三大并购标的是金融、工业和高科技
姚瑶

编者按:继今年一季度遭遇“急刹车”后,中资跨境并购在二季度回暖。而在回升的交易数据背后,21世纪经济报道综合采访发现,这也是一个逐渐回归理性的过程。

随着政策导向逐渐被市场接受消化,以及我国外储企稳,符合企业主营业务发展的、符合国家经济发展需要的跨境并购料将进一步回升。

同时,中资海外并购的离岸融资需求明显增多,融资结构也日益复杂多样。(辛灵)

导读:“今年比较活跃的行业,包括原材料、能源、高科技和现代服务业,跨境并购需求比较旺盛。就企业形式而言,去年除了中国化工集团收购瑞士先正达公司这笔大交易之外,民企也是很活跃的;今年则显然是国企、央企更加活跃,据彭博的报告,上半年约60%的交易金额是由国企、央企完成的。”马峻说。

本报记者 姚瑶 上海报道

有迹象显示,在今年第一季度经历了“急刹车”的中资跨境并购,二季度出现回暖。根据汤森路透收集的数据(截至6月30日)显示,今年第二季度披露的中国企业海外并购数量和规模环比小幅上升,总额增至384亿美元,较2017年第一季度增长45.2%。至此,中资跨境并购今年上半年录得410宗共计649亿美元。不过,和去年同期相比,总规模下降了48.7%。

以商务部7月13日公布的数据来看,官方的统计口径也显示近期对外投资开始回暖。6月当月,对外直接投资达到2016年12月以来最高值,为136亿美元,同比下降11.3%,降幅进一步收窄,环比增长65.5%,实现连续第二个月正增长。2017年1-6月,我国境内投资者共对全球145个国家和地区的3957家境外企业进行了非金融类直接投资,累计投资额481.9亿美元,同比下降45.8%。

“去年底新政出来后,中资跨境并购明显放缓,阻止了很多投机或套利的行为。二季度开始回暖,总体来说,二季度情况确实比一季度改善了,中国投资方的热情也回升了,说明大家开始适应新的政策环境,可以说是一个回归理性的过程。目前政策并没有改变,只是让市场参与者包括买家、中介机构等都开始理解政府的导向,那些符合企业主营业务发展的、符合国家经济发展需要的跨境并购还是能做成的。”投中资本管理合伙人马峻在接受21世纪经济报道采访时表示。

还有分析指出,中资跨境并购的回暖和外储企稳相关。中国的外汇储备今年1月跌破3万亿美元,随后连续5个月上升,稳定在3万亿美元之上。外管局称,今年上半年,中国跨境资金流动和外汇市场供求基本平衡,人民币汇率稳中有升。

“外汇储备和资本账户流动在这半年以来开始企稳,其实企业微观层面的跨境并购需求一直都很活跃,外汇大环境的改善一定程度上支持了跨境并购的回暖。”复旦泛海国际金融学院金融学教授、执行院长钱军在接受21世纪经济报道采访时表示。

上半年跨境并购前三大标的:金融、工业和高科技

商务部发言人高峰在7月13日召开的例行发布会上指出,2016年底以来,商务部会同国务院有关部门,在推动对外投资便利化的同时,加强了对外投资的真实性、合规性审查,非理性的对外投资得到有效遏制,对外投资结构进一步优化,涉及房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的对外投资大幅下降。

“去年年底政府明确了对于跨境并购的监管方向,首先是要阻止一些投机性的跨境并购,或者说是意图在不同市场间套利的交易,还有就是出于补充上市公司利润动机的跨境并购。一些跨界投资也就是非主业相关的跨境并购,比如影视、房地产、体育俱乐部等等,这些都受阻。像‘母小子大’、快进快出、有限合伙等方式也受到了限制。”马峻告诉21世纪经济报道。

据汤森路透收集的数据显示,上半年以来,中资跨境并购以交易宗数而言,前三大标的行业为金融、工业和高科技。就房地产标的来看,今年上半年披露的总规模近170亿美元,其中中投公司以123亿欧元(约合138亿美元)收购美国黑石旗下的欧洲物流地产公司Logicor占比较大。再看媒体和娱乐行业,上半年披露的总规模为22亿美元,去年同期为62亿美元。

“今年比较活跃的行业,包括原材料、能源、高科技和现代服务业,跨境并购需求比较旺盛。就企业形式而言,去年除了中国化工集团收购瑞士先正达公司这笔大交易之外,民企也是很活跃的;今年则显然是国企、央企更加活跃,据彭博的报告,上半年约60%的交易金额是由国企、央企完成的。”马峻说。

而据普华永道去年10月发布的报告显示,2016前三季度,民企第一次在交易金额和交易数量上双双赶超国企, 占2016年前三季度总交易金额的一半,达809亿美元;按交易数量衡量,民企在2016年前三季度的活跃度接近国有企业的5倍,高达449宗。并且在30余宗超过10亿美元的大规模中资海外并购交易中,民企占6成。

此外,交易的平均金额也发生了变化。据彭博统计,今年上半年,逾92%的中资海外并购单笔交易金额不超过5亿美元。

“就交易的平均体量而言,预计肯定会小于去年,上新闻头条的大交易数量会下降,一方面是境内因素,监管层更为关注10亿美元以上的交易;另一方面境外也有些不利因素,比如欧美和澳洲对于中资的大额并购存在一定的顾虑。”马峻说。

买卖双方都变得更谨慎

反向分手费上升

尽管中资跨境并购在近两个月来回暖,但较去年同期,规模仍萎缩了超4成。多位业内人士向21世纪经济报道记者表示,在不确定性上升的背景下,无论是中国投资者还是境外卖方都变得更为谨慎。

“中资跨境并购出现了明显的放缓,我想中国买方变得更为谨慎,因为担心无法得到中国监管层批准,无法将资金汇到境外。另外就国际卖方角度看,当他们与中国买方协商时,也变得更加小心,在他们看来,如果前期的流程都走完了,但买方无法按时付款,这将会是一个很大的问题。”国际律所贝克·麦坚时全球执行委员会成员及亚太地区理事会副主席黄爱爱在接受21世纪经济报道采访时表示。

“有些交易中,海外卖家甚至会选择避开中国买家。”马峻告诉21世纪经济报道。

除上述影响外,还表现为中资跨境并购时“反向分手费”的攀升,“反向分手费”即收购双方约定,收购方在未获得政府审批或融资或者决定毁约等情况下而导致交易无法完成时,向被收购方支付的费用。据国际律所年利达中国区管理合伙人方健对21世纪经济报道记者透露,过往“反向分手费”惯例为交易规模的1%-3%,但从去年底以来,有些项目的“分手费”达到7%-8%,甚至有高达10%的例子。

投中资本研究部在6月发布的报告中引用了来自数据供应商Dealogic的数据,显示从2015年到2017年,对于国外标的而言,中国企业跨境并购时的“反向分手费”普遍都要高于国外企业。截至2017年5月14日,中国企业并购国外标的的“反向分手费”平均数达到了7.59%,比国外企业高出了将近132%。

“分手费和反向分手费在境外的并购交易里是非常常见的,反向分手费5%-7%是一个正常范围。上个月宣布的黑石收购环球资源,反向分手费是5%。但这个是双方的,反向分手费提高的话,针对卖方的分手费也会相应地提高,通常是反向分手费的一半。就我们经手的案例来说,现在没遇到卖方针对中国买家大幅提高反向分手费的情况,但对于中方能不能完成交易,国外标的的顾虑确实更多了。”马峻说。

对于下半年趋势,接受采访的业内人士普遍持谨慎乐观的看法。

“中资跨境并购是个刚性需求,中企或要技术升级,或要往海外发展,拓宽市场,而跨境并购确实是一个实现这些目标的重要手段。从交易数量而言,我认为今年下半年应该还是会比上半年活跃。不过,就交易的平均体量而言,在境内外各种因素综合影响下,今年肯定会小于去年。标的行业的话,我们认为实体经济领域内的、重资产的并购比例和数量会上升。”马峻告诉21世纪经济报道。

钱军接受21世纪经济报道采访表示,下半年的态势得看外汇市场的稳定性。“就目前的人民币兑美元汇率走势来看,是在小区间内波动,如果下半年可以保持,那么中资跨境并购第三季度应该有望继续回暖。有一个潜在外部因素是,如果美国特朗普政府税改计划落地,实施减税,那么全球将有很多资本流向美国。如果大环境进一步改善,鉴于中企微观层面的产业技术升级和国际布局的需求很强,我认为明年上半年将会有更明显的复苏。”(编辑:辛灵,如有任何问题或建议请联系xinlingfly2007@163.com)


6:29 2017/7/17

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