仰观宇宙之大俯察品类之盛

  身处估值十字路口:创业板的“时间玫瑰”何日再放?    上一篇  下一篇    
  发布者:胡敏 |  浏览(904) 评论 (0)  | 发布时间:2017-07-18 08:42:43 最后更新时间:2017-07-18 08:42:43  
  本作品所属分类:未分类 文章类型:普通 意见反馈| 推送到圈子 | 推荐给好友| 我要举报| 收入我的网摘  
为实体经济服务是金融的天职
在刚刚闭幕的全国金融工作会议上,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调,金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度,要求紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融调控,健全现代金融企业制度,完善金融市场体系,推进构建现代金融监管框架等。

随着中国经济进入新常态,经济发展带来的资本过度积累以及实体经济产能过剩之间存在冲突。在这个转型期,缺乏预算硬约束的地方政府过度依赖投资拉动经济增长,进而通过融资平台大举举借债务。在这个背景下,金融业通过影子银行为地方政府与房地产业不断提供融资,导致地方政府债务不断攀升,资产价格泡沫化以及金融业本身不断提高杠杆进行套利游戏。整个经济出现脱实向虚的趋势。

去年年中以来,中央提出了抑制资产泡沫等工作目标。并继续对地方债务进行严格的审查与限制,推出了地方政府性债务风险应急处置预案。今年4月,中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习,提出了金融安全的问题,要求坚持底线思维,坚持问题导向,坚决守住不发生系统性金融风险底线。此次全国金融工作会议更有针对性地对过去几年出现的问题与风险,进行政策与机制上的系统性纠编,是一次及时的指明正确方向的会议。

近些年金融业忘记自己为实体经济服务的本质功能,以创新为名,过度空转套利,不仅制造资产泡沫与金融风险,还通过中间环节的层层加码导致实体经济融资成本上升。实体经济是根,根深蒂固,金融才能枝繁叶茂。就像习总书记所强调的,金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职,是金融的宗旨,也是防范金融风险的根本举措。这个定位将走偏的金融业拉回到正确的道路上来,既防止金融泡沫化,又要服务于实体经济,清理规范中间业务环节,避免变相抬高实体经济融资成本。

如果说,金融要为实体经济服务是根本性的长期任务,那么,防止发生系统性金融风险则是金融工作的永恒主题。就像习总书记指出的,当前要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置,科学防范,早识别、早预警、早发现、早处置,着力防范化解重点领域风险,着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。

在2008年后,全球主要经济体都采取了刺激性的政策应对全球金融危机。经过一轮扩张期后,现在全球经济进入“清算”期,美联储不得不退出量化宽松政策,但是实体经济供需失衡,金融业内部失衡,结构性问题更加突出。在量化宽松的政策环境中,金融机构的道德风险明显上升,而金融监管与货币政策存在投鼠忌器心理,担心影响经济复苏与市场稳定,这种担忧进一步被市场利用,在美国表现为不断推高股指,在中国则是推高地产泡沫,杠杆率不断提升。

中国金融业存在的风险,除了缺乏监管的金融机构投机性增强之外,主要是由三个方面的宏观环境所致。首先,在一段时间内,货币供应过多,流动性过剩,导致资产泡沫与金融泡沫,因此,推动经济去杠杆,必须执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系。其次,中国企业不断升高的杠杆率主要来自国有企业,因此,降低实体经济的杠杆就必须把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置“僵尸企业”工作。第三,通过各种非正常渠道不断融资的地方政府是推高经济杠杆的重要因素,必须严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任。

因此,防止发生系统性金融风险的前提,一是要坚定执行稳健的货币政策。二是要树立正确政绩观、发展观,从转变经济发展方式,提高发展质量上下功夫,强化预算约束,防止债务失控。这也是维护金融安全最根本的挑战。三是要加强金融监管协调、补齐监管短板。此次会议设立国务院金融稳定发展委员会,就是为落实这一任务,建立密不透风的防火墙。同时,还要强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。


超预期增长: 上半年6.9%

本报记者 夏旭田 实 习 生 孙梓敬 北京报道

导读

轻工业增速高、重工业增速低造就了工业增速与发电量背离,也是中国工业新旧动能切换的最好体现。

中国工业的新旧动能正在加速切换。

国家统计局7月17日公布的数据显示,今年上半年,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,其中,6月份的规模以上工业增加值同比增长7.6%,站上了近30个月来的高点。

工业增长强劲的背后,是内外需的双双回暖:6月出口交货值增长了11.7%,消费保持着11%的高速增长。工业企业效益的好转与周期性的补库存也为工业的增长提供了动力。

值得注意的是,6月各项产品中产量涨幅最大的是工业机器人、新能源汽车和集成电路。轻工业增速高、重工业增速低造就了“低发电量+高工业增加值”的工业增速与发电量的背离,也是中国工业新旧动能切换的最好体现。

在“三去一降一补”背景下,传统产业在快速出清后正在获取新的复苏动力,而新兴产业、高端产业尽管目前体量仍较小,但边际增长依旧如火如荼。

工业站上近30个月高点

今年6月份的规模以上工业增加值同比增长7.6%,这一增速与3月持平,创下了2014年12月以来的高点,这大大超出市场的预期。

工信部赛迪研究院工经所经济师乔宝华告诉21世纪经济报道记者,从需求侧看,6月工业增速再次远超预期主要是由工业企业出口交货值增速持续回升、工业投资增速企稳回升、工业消费品增速稳中有升共同驱动的。

乔宝华表示,工业投资增速也出现企稳回升的态势:6月份工业投资同比增长4.6%,增速在4月份小幅回落之后,连续2个月保持回升态势。其中,制造业投资同比增长5.5%,增速较上月加快0.4个百分点。

“此外,受各大电商618年中大促带动,6月主要工业品消费增速稳中有升。”她表示,当月通讯器材类、文化办公用品类零售额增速较上月加快超过10个百分点,建筑及装潢材料类、汽车类、日用品类、家具类等消费品增速都有所加速。

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁告诉21世纪经济报道记者,6月份RPI(零售物价指数)相对出现了下降,但与此同时,6月份名义上的消费增长仍能上升至11%,这说明内部消费的实际量是在明显回升的,工业消费品的增长为6月工业的超预期增长奠定了基础。

此外,工业企业效益的好转与周期性的补库存也带动了工业的强劲增长。

自去年9月份PPI结束了连续54个月的负增长之后,中国工业走出了通缩的阴影,企业经营和预期明显改善,工业生产的积极性大大提升。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长邢志宏介绍,今年上半年供求格局发生了积极变化,工业消费品价格同比上涨了1.9%,而去年同期工业消费品价格是同比下降0.3%,这与工业生产领域的积极变化是一致的。

“工业领域多数行业的价格依然在上涨,二季度统计的40个工业行业中,有34个行业的价格同比上涨,上涨面还比一季度有所扩大。”邢志宏介绍。

在此基础上,今年1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额29048亿元,同比增长22.7%,比上年同期加快16.3个百分点;规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.05%,比上年同期提高0.45个百分点。而工业企业利润的好转有利于稳定工业生产。

新旧动能转换效果显现

目前,各地正在加快培育壮大新兴产业、加速改造提升传统产业,新旧动能转换进程加快,工业增速反弹也是新旧动能转换效果的一个表现。

对传统产业而言,上半年“三去一降一补”进展顺利,明显地促进了供求关系的改善,上半年规模以上工业企业产销率已达到97.5%,全国工业产能利用率为76.4%,比上年同期提高3.4个百分点。1-5月份规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.62元,同比减少0.04元。

牛犁表示,煤炭、钢铁去产能在上半年完成了全年任务目标的一大半,这改善了传统产业的效益。“尤其是打击‘地条钢’的力度非常大,在6月底之前已经断水断电,使得这部分落后产能基本上全部出清了,这为其他市场的发展腾出了空间。”

牛犁表示,上半年传统行业在实现出清之后开始出现恢复性生产,而新兴产业更是呈现加速上涨的态势,新兴业态发展如火如荼。上半年战略性新兴产业同比增长了10.8%,增速高于规模以上工业3.9个百分点。

邢志宏表示,中国制造业正加快向中高端迈进,上半年高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长13.1%和11.5%,占规模以上工业比重分别为12.2%和32.2%。

统计局数据显示,6月份通用设备制造业增长12.3%,专用设备制造业增长12.0%,汽车制造业增长13.1%,电气机械和器材制造业增长12.3%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.6%。

与此形成对比的是,化学原料和化学制品制造业增长4.3%,非金属矿物制品业增长4.1%,黑色金属冶炼和压延加工业增长0.7%。

乔宝华表示,从上述数据表现来看,可以认为新旧动能转换效果已经开始显现,但是,必须注意的是,新旧动能转换是一个长期的历史过程,还需要步步为营,久久为功。

牛犁同样表示,新兴产业是将来新的增长点所在,其边际增量非常快,但是其规模还比较小,还不能完全起到主导作用。

工业增速与发电量背离

值得注意的是,6月各项产品中产量涨幅最大的是工业机器人、新能源汽车和集成电路,分别同比增长了61.1%、29.2%、23.4%。

乔宝华认为,工业机器人、新能源汽车、集成电路都属于新兴产品,这些产品产量保持高速增长,一方面是因为它们仍然处于产品生命周期的快速成长期,基数较低;另一方面是因为这些产品符合产业升级方向,需求量比较大。

产业的切换还体现在工业增速与发电量的背离上。不同于工业增速的表现,6月发电量同比增速仅为5.2%,为2016年7月以来倒数第二。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示,“低发电量+高工业增加值”表明轻工业及与居民消费相关的下游产品增速高,而重工业增速低,高于平均增速的是食品、医药、通用设备、专用设备、汽车、电器、计算机,而低于平均增速的是采矿业、黑色及非金属矿物、化工产业。

乔宝华认为,今年全年工业经济仍然是“前高后稳”的走势。她表示,由于工业经济运行仍然受国际政治经济形势以及国内供给侧结构性改革推进进程的影响,工业投资和企业融资等还存在不确定性,因此,现在很难断言工业经济是否筑底。

(编辑:何苗)



中央财经领导小组第十六次会议: 改善投资和市场环境 扩大对外开放
夏旭田;孙梓敬
本报记者 夏旭田 实 习 生 孙梓敬 北京报道

据央视报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平7月17日下午主持召开中央财经领导小组第十六次会议,研究改善投资和市场环境、扩大对外开放问题。

习近平发表重要讲话强调,要改善投资和市场环境,加快对外开放步伐,降低市场运行成本,营造稳定公平透明、可预期的营商环境,加快建设开放型经济新体制,推动我国经济持续健康发展。

制定新的外资基础性法律

习近平指出,外商投资推动了资源合理配置,促进了市场化改革,对我国经济发展发挥了重要作用。要加快放开育幼养老、建筑设计、会计审计、商贸物流、电子商务,以及一般制造业和服务业等竞争性领域对外资准入限制和股比限制。要尽快在全国推行自由贸易试验区试行过的外商投资负面清单。

习近平强调,要加快统一内外资法律法规,制定新的外资基础性法律。要清理涉及外资的法律、法规、规章和政策文件,凡是同国家对外开放大方向和大原则不符的法律法规或条款,要限期废止或修订。外资企业准入后按照公司法依法经营,要做到法律上平等、政策上一致,实行国民待遇。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道记者,本次会议上对利用外资给予了高度重视,其背景是今年上半年按人民币计的利用外资下降了0.1%,若按美元统计,下降幅度可能会更大。

“利用好外资非常重要,但又不能像过去一样,外资来了,国家便给予各种优惠条件,来者不拒,今后要引导外资融入到中国经济的转型升级之中,并从中获得更大的机会和空间。”白明说。

法律方面,中国此前一直使用的“外资三法”正在修订之中,白明表示,此前各个自贸试验区采取了变通的做法暂停了“外资三法”中的有关条文,但关于外资,中国不能一直特事特办,一定要实施常态化、规律化、法制化的管理。

此外,全国人大关于《外资企业法》等法律的修订是专项法律修改工作,并非制定外资基础性法律,中国急需制定统一的《外国投资法》。

习近平指出,要完善知识产权保护相关法律法规,提高知识产权审查质量和审查效率,要加快新兴领域和业态知识产权保护制度建设。要加大知识产权侵权违法行为惩治力度,让侵权者付出沉重代价。

商务部研究院外国投资研究所副主任郝红梅告诉21世纪经济报道记者,知识产权保护是外资企业的突出诉求,我国在加强知识产权保护、明晰执法等方面尚未形成强大的合力,相关法律法规还不能很好地满足知识产权保护的现实需要,中国知识产权的立法、执法进程备受关注。

白明则认为,保护知识产权本身也是中国产业向技术含量更高的方向迈进的需要。

有序推进资本项目开放

会议上,习近平强调,扩大金融业对外开放是我国对外开放的重要方面。要合理安排开放顺序,对有利于保护消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的领域要加快推进。要有序推进资本项目开放,稳步推动人民币国际化,继续完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

习近平指出,扩大金融业对外开放,金融监管能力必须跟得上,在加强监管中不断提高开放水平。要结合我国实际,学习和借鉴国际上成熟的金融监管做法,补齐制度短板,完善资本监管、行为监管、功能监管方式,确保监管能力和对外开放水平相适应。

在贸易平衡方面,习近平强调,要在稳定出口市场的同时主动扩大进口,促进经常项目收支平衡。

此前中国已表示将从2018年起举办中国国际进口博览会,未来5年中国将从“一带一路”沿线地区进口2万亿美元的商品。

白明表示,中国作为一个负责任的大国,在发展的同时更注重惠及更多的国家。中国不仅要出口,而且主动扩大进口,这有利于在新的国际分工中发挥各自的比较优势,实现互利共赢。

习近平强调,要切实解决进口环节制度性成本高、检验检疫和通关流程繁琐、企业投诉无门等突出问题。要研究降低有些消费品的关税,鼓励特色优势产品进口。

在白明看来,中国的进口包括技术、设备和大宗商品等很多品类,本次会议特别强调了对消费品的进口。一方面这是消费升级的需要,另一方面,这也是对国内产业转型升级、提升竞争力的一种刺激。

本次会议还听取了国家发改委关于对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理模式、商务部关于推动贸易平衡和中美双边投资有关问题、中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制和扩大金融业对外开放的汇报。




刘元春:中国“大消费”概念成型 三四线城镇化内涵发生质变
周潇枭


本报记者 周潇枭 北京报道

编者按

6.9%,是2017年上半年中国经济答卷的总体分。这样一个总体分,意味着经济连续两个季度站稳6.9%的增速,意味着经济增速连续八个季度保持在6.7%-6.9%的区间,意味着今年全年实现6.5%左右的增长目标情况乐观。

而在这样一个总体分的背后,是经济各“科目”之间的此消彼长,是“科目”内部的均衡向好。

比如,工业经济升温,6月份规上工业增加值增速创下近30个月来的高点。在工业的内部,得益于大力去产能,钢铁、煤炭、化工等行业利润转好;受惠于产业变革,工业机器人、集成电路等产品产量大幅增长,制造业加速向中高端迈进,使得工业增速与发电量出现了背离。

比如,新经济动能加速成长。上半年,电商、战略性新兴产业等新业态、新产业表现突出,显示随着新主体、新技术的发展,中国经济新动能正加速成长。

再比如,消费正悄然成长为一股强大驱动力,为中国经济输送微观动能。并且随着居民消费的升级,服务业主导经济增长的特征更加明显。

在农村,农民进城置业,养老、教育甚至旅游支出不断增长,网购也大大释放了农村的消费力量,追赶着城市的步伐;在城市,健康医疗服务、文化体育等支出爆发,人们走过刚需型消费的阶段,开始为“更好的生活”买单。

而这些微观基础的变化,都是今后的宏观政策需要考虑到的地方,也是中国经济动力切换的发力点之所在。

(何苗)

导读

经济站稳6.9%的背后,我国微观层面发生很大变化。消费升级,尤其是三四线城市消费升级态势明显,今后的宏观分析要充分考虑到这方面的预期。

上半年中国经济增速站稳6.9%背后的原因是什么?后续走势如何?工业、服务业、社会消费品零售总额等加快的背后,中国经济结构正经历着怎样的变局?

7月17日,中国人民大学副校长、国家发展与战略研究院执行院长刘元春在北京接受21世纪经济报道的专访认为,全球经济形势好转,对我国出口消费拉动明显,加上国内稳健的消费增长,使得上半年中国经济实现超预期6.9%的增长。

特别是,经济站稳6.9%的背后,我国微观层面发生很大变化。消费升级,尤其是三四线城市消费升级态势明显,今后的宏观分析要充分考虑到这方面的预期。

出口+消费同步拉动上半年经济

《21世纪》:中国二季度增速为6.9%,与一季度持平,超过此前市场预测的水平。这种超预期的增长主要是什么原因造成的?

刘元春:上半年经济出现超预期的状态,主要有以下几个因素:

第一,出口持续向好。这对工业带动作用明显,使得整个工业增长超预期。

第二,消费增长不错。主要是汽车消费超预期,去年大家预计今年汽车消费会是负增长或零增长,但实际数据显示,上半年汽车消费增速回升到5.2%,进而带动上半年汽车生产制造业增加值实现13.1%的增长,都比原来预计的状况要好得多。

第三,高新技术、战略性新兴产业还在持续向好。如计算机制造业增加值增速接近14%,集成电路同比增长23.8%,工业机器人同比增长52.3%,这些高技术产业增长迅速。

总体来看,全球经济复苏对中国出口的影响显著,在消费和出口同步拉动下,上半年工业反弹,以及上游产业往下游传递的力量等因素,都要好于预期。二季度释放明确信息,经济的微观基础很扎实,比如大量企业利润出现明显上扬,工业领域投资回升明显,实体经济的这些积极变化为稳定信心、稳定预期打下很好基础。

上半年积极财政政策持续发力

《21世纪》:一季度数据出现“开门红”时,很多分析认为一季度经济得益于系列稳增长政策。上半年稳增长政策力度如何?

刘元春:目前稳增长的力度仍然很大。很明显的是财政赤字,仅上半年就出现政府支出大大超出政府收入,超出规模有6000多亿元(一般公共预算支出超出将近9000亿元,政府性基金结余有2000多亿元)。

上半年政府收入水平大致为11.7万亿元,但政府支出规模在12.3万亿元。今年上半年就出现政府赤字,说明当前积极的财政政策在持续发力,今年整体财政收支平衡压力比较大。

稳增长政策第二个表现在于,基础设施投资增速在回升,上半年增速达到21.6%,这在一定程度上弥补了房地产投资增速放缓带来的缺口,使得三产投资增速不至于回落过快。

下半年要面临的几个考验

《21世纪》:经济微观基础稳住了,积极财政政策也没有退出,下半年经济走势如何?

刘元春:下半年经济会相对趋稳。我们预计三季度增速6.7%左右,四季度稍微再弱一点,全年经济增速收于6.7%-6.8%的区间。

下半年经济趋稳,跟去年下半年基数较高有关,更重要的在于部分参数有下滑空间。不过,按照原定目标,今年经济增速预期在6.5%左右,实际工作中争取更好——当前经济运行在预期空间内,无需出台特别的政策来平抑。

下半年面临以下几个考验,第一,地方政府债务负担加重,财政收支压力加大,可能会使得地方政府稳增长力度难以保持过去的增速。第二,全国金融工作会议释放信号显示,随着金融秩序的进一步整顿,资金适度从紧的取向很明确。国企要进一步去杠杆,国企投资增速可能会放缓。第三,房地产。当前房地产各方面参数都好于预期,这种状况可能延续到四季度初。但房地产调控是中期需要坚持的政策取向,后续房地产投资可能会受影响。上半年收紧了房地产信贷融资,政策会有滞后效应,下半年会有所反映。

中国“大消费”概念成型

《21世纪》:上半年社会消费品零售总额同比增长10.4%,消费对经济的贡献度在不断提升,有分析认为中国经济的动能正从投资拉动往消费拉动转变。你怎么看?

刘元春:这是必然的。中国“大消费”的概念,基本成型。目前来看,整个国家处于消费升级的状态,农村消费升级更为猛烈,带动乡村消费品零售额增长很快。

随着农民收入的增长,消费从过去吃穿向住行全面迈进,农民工在县级城市进行置业,这使得三线城市房地产出现复苏。随着人口城镇化进程,居民养老、教育的支出大幅增长,购买汽车的愿望逐步实现。此外,由于网购的发展,使得农村销售成本大幅下降,农村的消费力量被释放。

城市消费中,旅游、健康医疗服务等增长很快。特别是旅游,境外比境内旅游增长还要快,表明中国消费潜力很大。

释放消费潜力

《21世纪》:上半年汽车消费超预期,下半年状况会如何?

刘元春:目前汽车消费主体在三四线城市,上半年汽车出口维持较高的增速,加上汽车购置税减免政策的扩容,汽车消费短期不会出现过大的回调。

更重要的是,如果房地产调控取得成功,把被房地产套住的消费,真正用到日常的消费中,中期来看对消费的支撑作用很大。

在高房价压力下,大家的消费是压抑的,大家要节衣缩食去买房子,如果房地产采取两条腿走路,一条腿市场轨的商品房价格能稳住,另一条腿的保障住房能持续增长。当前居民花费在房地产的投资在10万亿左右,如果将近三分之一,即3万亿资金腾出来,会使得全国零售总额增长10个点。房地产的吸金作用,对消费升级和消费加速有很大抑制作用。当然,房地产本身会带来消费,如家具、装修等消费,房地产调控对消费短期有负面作用,但中期是明显的利好。

“强监管”下半年持续

《21世纪》:全国金融工作会议,提出把降低国企杠杆率作为重中之重,还要严控地方政府债务增量,要降低实体经济融资成本等。这会对下半年货币政策带来什么影响?

刘元春:下半年“强监管”仍会持续,表外业务、影子银行资管产品等会持续回落,上半年银行贷款比较正常,流动性出现结构性变化。下半年对国企杠杆的关注,会对国企传统宽松授信带来冲击。市场利率上升的压力,央行会采取相应的办法来平抑,融资成本不会出现较大的上升。

总体上而言,货币政策维持中性,有些部门有趋紧的压力,比如房地产、国企。当前方向既定,操作模式会更加审慎,多元化的政策工具组合会频繁地使用,最重要的目的是引导正确的预期。

《21世纪》:降低国企杠杆率、严控地方政府新增债务,最终的目的是什么?

刘元春:是要整顿金融秩序,让整体债务水平处于可控范围。国有企业债务过高,和地方政府债务,是目前系统性金融风险存在的两个点,被地方政府、国企占用的资金,未来要更多地释放到实体经济、有绩效的经济部门。

不因控制风险而出现更大的风险

《21世纪》:降低国企杠杆率、严控地方政府新增债务,是否会对下半年经济产生影响?

刘元春:肯定会对他们有很明显的影响。比如现在钢铁企业利润虽出现好转,但债务率仍高,借新还旧压力很大,一旦停止给他们输血,造血功能又未形成,会对他们的生产带来影响。

政策层面,国家会把控好力度。会维持三稳,即宏观政策要稳、信心要稳、金融要稳。去杠杆也不是去得越快越好,要循序渐进,要软着陆,不然会因为控制风险而出现更大的风险。

要多关注微观基础的变化

《21世纪》:下半年宏观调控,要注意哪些重要的点?

刘元春:首先,要保持定力,当前中国经济趋稳的基础很扎实,不管是外部经济形势,还是内部微观基础。再者,对地方政府行为的变异要高度关注。现在地方政府举债行为更加隐蔽化,通过PPP、政府产业基金、扶贫贷款等方式,举债出现隐性化态势。

另外,当前金融强监管和中性货币政策的搭配,局部地区的流动性风险要特别关注。

最后,对于消费微观基础的变化、房地产格局变化等,要重点监控和研究。当前微观层面已经发生很大调整,是带来了近年来经常出现的超预期现象。比如,城市的消费升级和最关键的农村的消费升级,这种消费升级有一些促进的作用,包括三四线城市汽车消费状况很好,三四线住房消费状况也很好,目前三四线城镇化的内涵发生质变。对中国的微观基础悄悄发生的一些结构性变化关注不够,会导致我们宏观判断上的失误。



高增长与低发电量背离 上半年工业数据透露了什么秘密?
夏旭田;孙梓敬

本报记者 夏旭田 实 习 生 孙梓敬 北京报道

导读

轻工业增速高、重工业增速低造就了工业增速与发电量背离,也是中国工业新旧动能切换的最好体现。

中国工业的新旧动能正在加速切换。

国家统计局7月17日公布的数据显示,今年上半年,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,其中,6月份的规模以上工业增加值同比增长7.6%,站上了近30个月来的高点。

工业增长强劲的背后,是内外需的双双回暖:6月出口交货值增长了11.7%,消费保持着11%的高速增长。工业企业效益的好转与周期性的补库存也为工业的增长提供了动力。

值得注意的是,6月各项产品中产量涨幅最大的是工业机器人、新能源汽车和集成电路。轻工业增速高、重工业增速低造就了“低发电量+高工业增加值”的工业增速与发电量的背离,也是中国工业新旧动能切换的最好体现。

在“三去一降一补”背景下,传统产业在快速出清后正在获取新的复苏动力,而新兴产业、高端产业尽管目前体量仍较小,但边际增长依旧如火如荼。

工业站上近30个月高点

今年6月份的规模以上工业增加值同比增长7.6%,这一增速与3月持平,创下了2014年12月以来的高点,这大大超出市场的预期。

工信部赛迪研究院工经所经济师乔宝华告诉21世纪经济报道记者,从需求侧看,6月工业增速再次远超预期主要是由工业企业出口交货值增速持续回升、工业投资增速企稳回升、工业消费品增速稳中有升共同驱动的。

乔宝华表示,工业投资增速也出现企稳回升的态势:6月份工业投资同比增长4.6%,增速在4月份小幅回落之后,连续2个月保持回升态势。其中,制造业投资同比增长5.5%,增速较上月加快0.4个百分点。

“此外,受各大电商618年中大促带动,6月主要工业品消费增速稳中有升。”她表示,当月通讯器材类、文化办公用品类零售额增速较上月加快超过10个百分点,建筑及装潢材料类、汽车类、日用品类、家具类等消费品增速都有所加速。

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁告诉21世纪经济报道记者,6月份RPI(零售物价指数)相对出现了下降,但与此同时,6月份名义上的消费增长仍能上升至11%,这说明内部消费的实际量是在明显回升的,工业消费品的增长为6月工业的超预期增长奠定了基础。

此外,工业企业效益的好转与周期性的补库存也带动了工业的强劲增长。

自去年9月份PPI结束了连续54个月的负增长之后,中国工业走出了通缩的阴影,企业经营和预期明显改善,工业生产的积极性大大提升。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长邢志宏介绍,今年上半年供求格局发生了积极变化,工业消费品价格同比上涨了1.9%,而去年同期工业消费品价格是同比下降0.3%,这与工业生产领域的积极变化是一致的。

“工业领域多数行业的价格依然在上涨,二季度统计的40个工业行业中,有34个行业的价格同比上涨,上涨面还比一季度有所扩大。”邢志宏介绍。

在此基础上,今年1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额29048亿元,同比增长22.7%,比上年同期加快16.3个百分点;规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.05%,比上年同期提高0.45个百分点。而工业企业利润的好转有利于稳定工业生产。

新旧动能转换效果显现

目前,各地正在加快培育壮大新兴产业、加速改造提升传统产业,新旧动能转换进程加快,工业增速反弹也是新旧动能转换效果的一个表现。

对传统产业而言,上半年“三去一降一补”进展顺利,明显地促进了供求关系的改善,上半年规模以上工业企业产销率已达到97.5%,全国工业产能利用率为76.4%,比上年同期提高3.4个百分点。1-5月份规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.62元,同比减少0.04元。

牛犁表示,煤炭、钢铁去产能在上半年完成了全年任务目标的一大半,这改善了传统产业的效益。“尤其是打击‘地条钢’的力度非常大,在6月底之前已经断水断电,使得这部分落后产能基本上全部出清了,这为其他市场的发展腾出了空间。”

牛犁表示,上半年传统行业在实现出清之后开始出现恢复性生产,而新兴产业更是呈现加速上涨的态势,新兴业态发展如火如荼。上半年战略性新兴产业同比增长了10.8%,增速高于规模以上工业3.9个百分点。

邢志宏表示,中国制造业正加快向中高端迈进,上半年高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长13.1%和11.5%,占规模以上工业比重分别为12.2%和32.2%。

统计局数据显示,6月份通用设备制造业增长12.3%,专用设备制造业增长12.0%,汽车制造业增长13.1%,电气机械和器材制造业增长12.3%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.6%。

与此形成对比的是,化学原料和化学制品制造业增长4.3%,非金属矿物制品业增长4.1%,黑色金属冶炼和压延加工业增长0.7%。

乔宝华表示,从上述数据表现来看,可以认为新旧动能转换效果已经开始显现,但是,必须注意的是,新旧动能转换是一个长期的历史过程,还需要步步为营,久久为功。

牛犁同样表示,新兴产业是将来新的增长点所在,其边际增量非常快,但是其规模还比较小,还不能完全起到主导作用。

工业增速与发电量背离

值得注意的是,6月各项产品中产量涨幅最大的是工业机器人、新能源汽车和集成电路,分别同比增长了61.1%、29.2%、23.4%。

乔宝华认为,工业机器人、新能源汽车、集成电路都属于新兴产品,这些产品产量保持高速增长,一方面是因为它们仍然处于产品生命周期的快速成长期,基数较低;另一方面是因为这些产品符合产业升级方向,需求量比较大。

产业的切换还体现在工业增速与发电量的背离上。不同于工业增速的表现,6月发电量同比增速仅为5.2%,为2016年7月以来倒数第二。

九州证券全球首席经济学家邓海清表示,“低发电量+高工业增加值”表明轻工业及与居民消费相关的下游产品增速高,而重工业增速低,高于平均增速的是食品、医药、通用设备、专用设备、汽车、电器、计算机,而低于平均增速的是采矿业、黑色及非金属矿物、化工产业。

乔宝华认为,今年全年工业经济仍然是“前高后稳”的走势。她表示,由于工业经济运行仍然受国际政治经济形势以及国内供给侧结构性改革推进进程的影响,工业投资和企业融资等还存在不确定性,因此,现在很难断言工业经济是否筑底。



防范风险和加强监管 将成为中国金融发展的重要趋势
曾刚

国家金融与发展实验室银行研究中心 曾刚

第五次全国金融工作会议,标志着中国金融进入了全新的发展阶段。会议就中国金融的改革和发展进行了全面的部署,防范风险和加强监管将成为未来一段时间中国金融发展的重要趋势。从具体的决定来看,会议将强化监管确定为金融工作开展的四项重要原则之一,并在制度上设立国家金融稳定发展委员会,并推进功能监管和行为监管制度的完善。

除此之外,会议还特别强调了对监管者的问责,提出“金融管理部门要努力培育恪尽职守、敢于监管、精于监管、严格问责的监管精神,形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围”。在完善监管制度的同时,落实微观层面的执行机制,为监管强化提供了系统性保障。根据金融工作会议的部署,未来的银行监管将更为严格和规范,预计重点工作会集中在以下几个方面。

其一,创新监管,支持企业去杠杆。加快改革是推动企业部门去杠杆的核心。2016年10月,国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,对相关工作进行了系统的部署,并提出了积极稳妥降低企业杠杆率的主要途径。本次金融工作会议再次提出“积极稳妥推进去杠杆”,并“把降低国企杠杆率作为重中之重”。从银行业角度来看,要落实这些要求,监管方面的创新和引导至关重要,具体有以下几方面的工作。

一是推动市场化债转股工作。在探索完善相关管理制度的同时,在现有法律框架下,加快监管创新,适时推出商业银行专门从事债转股和不良资产处置的子公司,并建立相关的监管规范。以提升商业银行参与市场化债转股的积极性。

二是继续引导和完善债委会制度,实现“银企共赢”。债委会是用市场化、法制化方式来解决维护银行债权,实施企业债务重组的一个有益尝试。在实践中,对维护银行债权、防范逃废债、促进企业债务重组,发挥了相当积极的作用。在一定程度上避免了“囚徒困境”,实现银行和企业的长期共赢。未来应继续坚持市场化原则,在引导债委会更有效运行的同时,逐步完善相关管理制度。

三是拓宽商业银行不良资产处置渠道。拓宽不良资产处置渠道,降低处置成本,对于提高商业银行对企业的支持力度有着重要的意义,也有助于企业负债结构的改善。从银行监管角度可以考虑的工作包括:适度增加金融资产管理公司数量,尤其是探索成立银行子公司;继续推进不良资产证券化和不良资产收益权转让;联合相关部委,完善僵尸企业破产退出和债务清算制度,并探索具体的实施路径。

其二,强化监管,抑制不当套利。从国际经验来看,利率市场化伴随着银行信贷膨胀和资产泡沫的情况,在很多国家都出现过。背后的原因不难理解,即利率市场化导致利差收窄,以存贷款为主要收入来源的传统银行模式受到严重冲击。通过加快资产扩张来“以量补价”以及通过综合化经营来拓展收入来源,是各国银行业在利率市场化阶段的显著特征。实践层面不断突破的背景下,金融监管制度未能及时完善,就难免造成许多监管真空,难以对创新业务进行有针对性的约束和限制。监管灰色地带众多,“影子银行”等金融乱象也愈演愈烈。从目前情况看,未来的监管工作应集中在以下几个方面:

一是统一监管规则,强化监管协调。“影子银行”乱象的一个重要原因在于部分交叉业务的监管上存在分割,不同类型机构的监管标准存在较大差异,由此形成了监管套利空间和动力。金融工作会议决定成立国务院金融稳定发展委员会,预计未来的重点在推进功能监管方面,统筹交叉业务领域的统一监管规则,搭建相关的信息统计体系。并在此基础之上,强化不同监管部门之间的职责边界和监管问责,提高协调机制的决策和执行力。

二是加强对非信贷业务和表外业务监管。从行业监管的方面,可能会加强对表内的非信贷资产业务(尤其是同业类业务)的监管,逐步完善和落实相关的监管制度。明确非信贷资产对接非标的比率上限,在资金流向上,也需要和现有的信贷投向政策保持一致。此外,应按实质重于形式的原则,细化风险五级分类的具体标准,规范非信贷资产拨备计提、风险资本计算和清收处置的方法和流程,尽快改变目前监管指引缺失、监管要求零散模糊的现状,使银行业的非信贷资产风险管理能够统一标准、有章可循。

加强对表外业务(主要是表外理财)的监管。除约束表外业务增长规模外,还要根据资管行业统一的规章制度要求,并结合银行业的特点,尽快出台新的监管政策,进一步明确理财资管业务的性质以及银行风险承担范围,全面规范理财业务的运作模式和流程,完善、落实“实质重于形式”的风险管理要求。此外,还应积极推动银行表外业务管理体制改革,时机成熟时,可以考虑推动成立独立的资管公司,以实现表内外业务的风险隔离。

其三,优化监管,引导银行稳健转型。第五次全国金融工作会议将服务实体经济确定为金融工作的首要任务,并以此为基础,提出金融发展需要坚持回归本源、优化结构、强化监管和市场导向等四项重要原则。在其中,强化监管应该是促进银行回归本源和优化结构的重要保障。当然,强化监管的含义,并非一味的提高监管标准和强度,而是要根据实体经济的需求,灵活运用监管手段,引导银行更好的实现转型。

一是强化银行业对实体经济,尤其是中小企业和民营经济的支持。过去几年中,由于信用风险上升,金融业“脱实向虚”的情况有所加剧,而在投向实体的信贷资金中,对地方政府、国有企业以及大型企业的集中度又有明显上升,中小企业和民营企业结构性的融资缺口未能得到有效缓解。在这种情况下,在监管层面上,推动大中型银行战略转型,发展中小银行和民营金融机构,以优化间接融资结构,加大对小微企业和民营经济的支持。从目前看,加快推进大型商业银行成立普惠金融事业部,以及进一步优化中小银行和民营银行的监管制度,降低中小机构支持实体经济的成本,并鼓励中小机构在互联网、普惠金融方面的创新,将会是监管优化的重要内容。

二是推动银行业建立、完善全面风险管理体系。商业银行依赖传统存贷利差的发展模式已不可持续,以资产管理、债券和衍生品交易、同业拆借、投行业务为代表的“交易型业务”,正在迅速改变商业银行的资产结构,非信贷资产种类不断丰富、规模持续增长,但与此同时,许多银行的风险管理的理念和能力并未随之提升。对此,监管部门应该严格业务准入的审核,同时应推动商业银行提升全面风险管理能力,不仅要继续夯实对传统信贷资产质量的把控,还要主动适应业务创新发展的进程,注重对各类新型非信贷资产类型的风险管理,以保障业务创新不偏离方向、发展转型健康持续。(编辑 欧阳觅剑)




经济运行企稳为 金融去杠杆提供了良好条件
欧阳觅剑
本报评论员 欧阳觅剑

国家统计局7月17日发布的数据显示,初步核算,上半年国内生产总值同比增长6.9%。分季度看,一季度同比增长6.9%,二季度增长6.9%。二季度6.9%的GDP增速好于预期,这反映经济运行企稳向好的趋势更加巩固。

经济运行企稳的一个重要基础是工业增长趋于稳定,一季度和二季度的第二产业增加值增长率均为6.4%。这显示工业正在度过转型和困难的时期,开始能够为整体经济增长提供稳定动力。2011年以来,GDP增长率从超高水平逐渐下滑,主要原因是工业增长失速,从2010年到2016年,工业增加值增长率从12.6%下降到6.0%,降幅达6.2个百分点。同期第三产业增加值增长率仅下降1.9个百分点。虽然第三产业发展势头良好,但没有工业的稳定增长,GDP增长难以止住下滑的走势。从2016年二季度开始,工业增长逐渐企稳反弹,季度增长率从2016年一季度的5.7%逐渐回升至今年一季度的6.5%,二季度又有小幅提高。工业增长在中高速的水平稳定下来,将使经济中高速增长的态势进一步确立,新常态的特征更加明显。

尤其值得高兴的是,二季度GDP增长率稳定在6.9%的较高水平,是发生在金融去杠杆、房地产调控从严的背景之下,这显示中国经济自身的潜力和动力很强,对刺激政策的依赖小。二季度,货币政策坚持稳健中性的基调,流动性在边际上趋紧,市场利率总体上走高。同时,金融监管加强。这迫使金融机构去杠杆,减少了同业、表外等业务。受此影响,上半年末M2余额增长率降至历史低点的9.4%。另一方面,去年9月底以来逐渐加强的房地产调控在今年二季度并未放松,导致房地产开发投资累计增速在5月和6月连续下滑,上半年为8.5%,已低于固定资产投资的整体增速。

二季度以来,一直有人担心金融去杠杆、房地产调控会影响经济增长。有人认为,下半年货币政策和金融监管的走向,很大程度上取决于二季度的经济运行情况,如果经济增速下滑,货币政策需要变得更宽松一些,金融监管也不能继续加强。同样,也有人认为,如果经济增速下滑,房地产调控也会变得宽松一些,需要靠房地产投资拉动经济增长。二季度经济继续企稳向好,使这些担忧和建议变得多余。

稳增长的压力减轻,使相关部门能够继续将更多精力放在防风险方面,而不需要转变政策以刺激经济增长。金融加杠杆、房价过快上涨导致资产泡沫的风险仍然存在,下半年也不可掉以轻心。

而且,去年四季度以来经济逐渐企稳向好的运行轨迹证明,金融去杠杆、房地产调控不但不会抑制经济增长,而且能为经济发展营造更好的环境。前几年,货币政策实质偏宽松,而融资环境更是由于金融创新而变得非常宽松。金融业和房地产业从宽松的融资环境中大大受益,2015年金融业增加值增长率达16.0%, 2016年房地产业增加值增长率达10.6%,都是当年增长最快的行业。但由此导致了资金空转、脱实向虚,对经济发展造成了危害,因此经济增长继续减速。而在中央将防范金融风险放到更重要的位置、各地不断出台房地产调控措施之后,经济增长反而企稳了。这说明,适当抑制金融业和房地产业的发展,使融资环境不那么宽松,更加有利于实体经济的发展。

在日前召开的全国金融工作会议上,习近平总书记强调,金融工作要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务。二季度的经济运行情况证明,这个定位是非常正确而且必要的。(编辑 欧阳觅剑)



6月末商品房待售面积同比下降9.6% 去库存见效
张敏

本报记者 张敏 北京报道

导读

今年上半年,房地产开发企业到位资金同比增长11.2%,增速比前5月提高1.3个百分点。同期,房企拿地面积同比增长8.8%,增速提高3.5个百分点。6月份,房地产开发景气指数为101.37,达到最近一年多以来的高点。

房企在业绩驱动下的加速推盘,以及中西部市场的持续旺盛,催生了近期楼市销售最强劲的一个月份。

国家统计局7月17日发布数据显示,今年1-6月,全国商品房销售面积74662万平方米,同比增长16.1%;商品房销售额59152亿元,增长21.5%。在连续下滑三个月后,这两项指标的增速双双回升。同期,房企拿地面积、资金来源等指标的增速也转跌为升,投资增速则继续下滑。

其中,6月单月的销售面积,创下历史第二高点。被认为是促成上半年销售数据变化的主因。

此外,今年以来,中部和西部地区的房地产销售增速一直高于全国均值,凸显出市场热点所在。而在去年,东部地区一直为房地产销售的“主战场”。

6月销售走高

销售数据的回升,被认为是6月份楼市数据最为显著的特征。

自2016年4月的高点后,全国商品房销售面积和销售额增速就不断收窄,中间虽偶有波动,但总体放缓的趋势并未改变。到今年1-5月,销售面积增速已从高点时(2016年1-4月)的36.5%,收窄到14.3%;销售额增速从高点时的55.9%收窄到18.6%。

今年1-6月,上述两个指标的增速双双回升,被认为是6月单月市场交易旺盛所致。

根据国家统计局的数据测算,6月单月,全国商品房销售面积达到了19842万平方米,环比5月增长50.7%,同比增长21.4%。这一规模是继2016年12月以来的第二高点。

中信建投的研报指出,6月房企在冲刺(半年度)业绩目标的推动下加速推盘,是导致单月销售额冲高的主因。该机构的数据还显示,6月商品房成交单价继续下降(目前已连续三个月下降),说明从成交结构上看,市场热点正在向三四线城市转移。

国家统计局的数据也体现出类似的结论。今年以来,中部地区和西部地区的销售增速一直在均值以上,东部地区则始终低于全国均值。相比之下,去年的大部分时间里,东部地区的销售增速是最高的。

上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道记者指出,东部区域是楼市调控重点,今年以来,大量资金向中西部和三四线城市转移,在这些区域市场,无论刚需还是改善型需求都有较为明显的上升。

在销售增长的同时,房地产市场的其他指标也出现改善。今年上半年,房地产开发企业到位资金同比增长11.2%,增速比前5月提高1.3个百分点。同期,房企拿地面积同比增长8.8%,增速提高3.5个百分点。6月份,房地产开发景气指数为101.37,达到最近一年多以来的高点。

在调控的影响下,上述三个指标下行的压力较大。此番止跌回升,在一定程度上也被认为是销售升温的提振所致。如在房企资金来源中,1-6月的“定金和预售款”增速就明显提升。

但投资数据增速仍在下滑,上半年全国房地产开发投资50610亿元,同比名义增长8.5%,增速比1-5月份回落0.3个百分点,该指标增速已连续两个月下滑。

补库存周期将至?

销售指标被视为楼市冷热的基础因素,但此次销售的升温,恐怕仍是短暂现象。中信建投指出,考虑到下半年信贷指标收紧、放款时间延长、成本提升,预计销售端整体下滑的趋势难以改变。

严跃进也认为,市场将在7-8月迎来传统淡季,紧接着就是9-10月的传统旺季,因此不排除销售情况继续出现波动的可能。但总体而言,销售增速总体下滑的趋势很难改变。

他还认为,随着销售下滑和资金面的收紧,楼市的其他指标增速也有可能继续转头向下。

但由于过去两年房地产销售高速增长,仍对去库存起到了积极作用。国家统计局的数据显示,今年6月末,全国商品房待售面积64577万平方米,同比下降9.6%。自今年3月以来,该指标已连续4个月下滑,且实现了自2015年3月以来最近28个月的最低值。

按照中信建投的观点,土地供给侧变化是这轮去库存被忽视的原因。因为自2013年以后,全国房地产用地的供应面积就逐年下降,其中三线城市的降幅尤其明显,东北和中西部的很多三线城市,土地供应量下降了一半以上。

北京某大型房企相关负责人向21世纪经济报道记者表示,该公司在中西部的很多项目,今年录得较好的销售业绩,且由于部分城市房价上涨较快,一些区域公司还贡献了一定的利润。而在过去两年,利润的贡献多来自于一二线城市。

该人士认为,对于经济基础扎实、人口结构较好、供应相对不足的三线城市,不排除继续增加投资的可能。而对于一二线城市,“所有企业都不会放松”。中信建投指出,从供应端来看,今年大部分城市的供地计划都有所上调,这无疑会提振企业的投资热情。受此影响,尽管房地产开发投资增速全年下行的趋势不会改变,但回落的幅度会比预期乐观,该机构的估算为“全年增长5%左右”。

从更长的周期来看,利好因素仍然存在。中信建投还表示,通过对10个城市的跟踪发现,其在“十三五”期间的土地供应计划,较“十二五”平均增长37%,除重庆以外的其他城市都明显增加了供应。如果这些计划能确保完成,则意味着从2017年开始,市场的供需结构将迎来新一轮的改善。

国家统计局的数据也显示,2014年到2016年,房企购置土地面积几乎连续三年处于负增长状态,直到2017年才转为正增长。主流观点认为,这说明房企将进入新一轮的补库存周期,并为下一轮的市场周期蓄力。




这里将诞生中国硅谷? 沪嘉杭共建G60科创走廊
姚建莉;吴佳宝;陈倾涵

本报记者 姚建莉 实习生 吴佳宝 陈倾涵 上海报道

导读

从上海松江沿着G60高速,一路向西南到嘉兴,再到杭州,一条科创大走廊正在形成。近日,上海、杭州、嘉兴三地在沪正式签署《沪嘉杭G60科创走廊建设战略合作协议》。美国从硅谷到旧金山湾的101高速公路旁,就聚集了大批高科技、技术创新公司以及世界知名高校如斯坦福大学,有效聚合了科创资源和科技产业。

从上海松江沿着G60高速,一路向西南到嘉兴,再到杭州,一条科创大走廊正在形成。

近日,上海、杭州、嘉兴三地在沪正式签署《沪嘉杭G60科创走廊建设战略合作协议》,长三角地区融合发展再出新动作。

按照规划,这条科创走廊以G60高速为纽带,将沿线的上海市松江区、嘉兴和杭州等长三角重要城市串联起来,以交通网络为基础,打破行政区划,推动科创要素自由流动、自由组合,共建共享区域创新体系。

受访专家表示,在科创走廊建设过程中,更重要的是利用了上海科创中心的溢出效益,往嘉兴、杭州联动发展,共同推动长三角地区融合发展。以科创为主体提升制造业,对其它地区的区域联动具有借鉴意义。

G60或成中国版“101公路”

《沪嘉杭G60科创走廊建设战略合作协议》中的这条科创走廊,长约180公里,以G60高速为纽带,将沿线的上海市松江区、嘉兴和杭州等长三角重要城市串联起来。其目的是促进人才、技术、资金、装置、机构、项目、政策等要素自由流动、自由组合,产生“1+1>2”的效应。

科创走廊的基础就是连通上海至昆明的G60高速公路,从中国东部沿海城市一直通到西部省份云南,是中国版图上的一条交通要道。

通过一条或多条高速公路作为重要连接轴建设创新走廊,推动多城跨区域合作,在世界上并不罕见。比如美国从硅谷到旧金山湾的公路旁,有大批高科技、技术创新公司以及世界知名高校如斯坦福大学,绵延101高速几十公里,将科创资源和产业发展进行有效的聚合。

G60沪嘉杭科创走廊的建设,无疑也是对多城跨区域合作的重要模式的一次探索实践。按照《沪嘉杭G60科创走廊建设战略合作协议》的规划,三地将提升区域协同创新能力、共建高度融合产业体系、健全智慧基础设施网络、创新一体发展体制机制。

2016年10月27日,清华长三角研究院院长王涛在《浙江日报》上发表文章,提出“打造G60沪嘉杭科技创新走廊的战略构想”。这一构想主要建立在松江打造G60上海松江科创走廊、杭州打造城西科创大走廊的基础上。

王涛提出,大走廊以G60沪嘉杭高速公路为主轴,由“双核一区”构成,一核是上海,另一核是杭州。“一区”即中间约一半的空间地处嘉兴,这是“双核”的重要配套区、链接区和承接区。他对这条走廊的4个功能定位的设想是:省校和院地合作示范带、创新要素集聚共享带、创新型产业集聚引领带以及全国科技体制改革试验带。

“科创走廊的建设实际上是把上海和浙江沿线联动起来发展,产业发展不是点状的发展,而是从上海的科创中心往浙江辐射。上海市中心更注重研发和原始创新,而这条走廊上不只有研发,还有制造,这更多是在浙江。”上海国际经济交流中心秘书长郁鸿胜指出。

21世纪经济报道记者在上海、浙江两地企业走访时了解到,上海的科创更多的是国际要素的流动,而浙江的科创更多的是产品的创新,两地可以形成有效的融合。因而,对政府层面而言,双方在这方面合作的理念一拍即合。

尤其是浙江方面,高层力推接轨上海,主要就落在杭州、嘉兴头上。嘉兴市经信委主任卓卫明在接受21世纪经济报道采访时表示,未来嘉兴的一个重要课题之一,就是研究G60科创走廊的产业链的创新。

长三角区域融合加速

沪嘉杭三地在科创方面的合作由来已久。根据浙江清华长三角研究院发布的《G60科创走廊建设行动方案》,松江、嘉兴、杭州已经形成“三纵三横三连”的高速公路网,随着区际交通骨干网络的形成,三地在科创方面展开了广泛的合作。

沪嘉杭G60科创走廊的建设为三地的发展均带来了益处。通过上海的产业结构调整,松江G60的产业已经初步形成。2016年5月,松江首次启动G60松江科创走廊的建设。据悉,至2016年底,松江共引进重点项目191个,跟踪服务增资扩产扩股项目118个。

此外,嘉兴和杭州两地已经成长起来一批工业园区、高科技园区,尤其是一些跨省(市)合作园区,比如嘉兴的上海漕河泾新兴技术开发区海宁分区、张江长三角科技城平湖园。

此前,珠三角地区提出G94广深创新走廊,从创新的角度来看,G60科创走廊与此有着异曲同工之妙。但是,两地在创新点和创新内容上略有差别。

浙江省发展规划研究院首席研究员潘毅刚在接受21世纪经济报道采访时指出,长三角和珠三角都是产业基础扎实、人才聚集的地方,两地打造科创走廊有着各自的优势,也形成了一定的竞争。

在各方看来,长三角这条科创走廊中,嘉兴是个重要的受益者。

“一手联杭州、一手联上海,利用上海、杭州提供的原创、原发的科创技术和研究成果,在嘉兴开花结果。”郁鸿胜指出。

然而这种合作并非易事,上海和嘉兴合作最关键的是面临行政体制限制。郁鸿胜表示,打破合作壁垒要制度创新,还要看行政管理中是否具有能够打破制度壁垒的智慧。区域合作没有统一的形式可以照搬照抄,必须具有全局意识,站在国家战略的角度看问题。

潘毅刚指出,三地经过多年的磨合,已经形成了浙江省政府与上海市政府的对接,在利益共享的基础上、在三地发展的协同下,彼此间对话沟通的渠道也将越来越多。

(编辑:李博,如有意见或建议请联系:yaojl@21jingji.com,libo@21jingji.com)




骑行需求超越道路管理能力 共享单车倒逼路权再分配
王帆

本报记者 王帆 深圳报道

导读

7月10日,杭州市城管委公布《关于做好人行道非机动车泊位施划的工作方案》,其中提出,对城市主要大型住宅区周边以及道路条件具备的开阔人行道,做到应划尽划。北京、成都等地则分别提出了构建自行车道的具体里程规划。

共享单车从“跑马圈地”时代,逐步进入一个更加规范发展的时代。这正是各个城市加强管理下的必然。

目前,深圳对违规使用者开出了首批“罚单”,7月17日至23日期间,交警部门要求共享单车企业对13615名非机动车违规者实行停用措施。

另据公开报道,杭州市城管委则在不久前约谈互联网单车企业,要求不准私划泊位、不准在地铁公交站投放,6月以来暂扣了2.3万辆共享单车。

而在这背后,是共享单车快速发展,对于城市路权的明显冲击。

从汽车占据绝对主导的时代,到数月之内,许多城市一定程度上重回“自行车时代”,快速的变化使很多城市无法及时地为大规模的共享单车准备好足够的空间,相当一部分违规行为正是源于此。

在处罚措施之外,各个城市针对共享单车进行规范的一大逻辑,也恰恰是在新业态快速影响交通出行方式的背景下,对道路资源调整做出应对之策,这也将是城市管理者面临的一个长期挑战。

多地出台处罚措施

今年4月,北京清华同衡设计研究院与摩拜单车共同发布《共享单车与城市发展白皮书》,报告显示,共享单车出现前,小汽车出行占总出行量的29.8%,自行车占5.5%;而共享单车出现后,小汽车占总出行量的比重下降至26.6%,自行车骑行的占比则迅速上升至11.6%。

报告还指出,在进入城市不到一年的时间里,共享单车就成为了小汽车、公交、地铁之外的第四大出行方式,实现了“自行车王国”的人性化复兴。

但是,在7月初的一个周六早晨,本报记者体会到了共享单车的另外一面。在广州天河区黄埔大道附近,记者看到一辆标识为“城管”的车辆,后面载着十余辆各种颜色的共享单车。

事实上,因为违章被暂扣的共享单车,在各个城市都已经成为一个难题。

比如,据江西日报报道,在南昌十天内有26000辆共享单车被扣,多由于占道、违停等原因。而针对被扣押的2万多辆共享单车,杭州也开始约谈自行车租赁企业,进行相应处理。此外,6月底呼和浩特也针对共享单车举行新闻发布会,宣布因违规摆放等行为被暂扣的共享单车有1200余辆,统一停放在呼市城市环境综合整治提升行动指挥部办公室大院内。

可是,从共享单车的搬运费、停放费等来看,暂扣是一个并不算经济的做法。

所以,针对各种违规行为,多个城市已经开始采取进一步处罚措施。上海在2017版《道路交通管理条例》对于非机动车进行了严格限定,提出对违停现象按情节轻重处以20-50元的罚款。

深圳交警也从6月1日起,定期将共享单车用户的交通违法行为数据共享给各共享单车企业,要求企业严格按照各自用户信用积分制度规定,对相关用户落实好降低信用积分、提高用车成本、取消用车资格等处罚措施,并将执行情况定期向交警部门报备。

此次深圳被“禁骑”一周的13615人,正是首批处罚对象。

据了解,在深圳披露的“禁骑”数据中,主要的违规行为表现为驾驶非机动车在机动车道内行驶,或者是占用其他车辆专用车道,二者的占比分别为45.37%和34.05%。

深圳交警局交通处停车场管理科副科长高皓介绍,随着违法次数的增加,未来被停用共享单车的时间也会增长。

深圳市交通运输行政执法支队支队长黄生文不久前表示,共享单车企业还处在增加投放量的“跑马圈地”阶段,未来应该过渡到以服务管理为核心竞争力的阶段。

道路资源再分配

21世纪经济报道记者了解到,在共享单车常见的违规行为背后,提出了一个问题:在自行车迅速发展为一种重要出行方式的趋势下,城市道路资源如何进行及时有效的再分配?

在不久前深圳的一场共享单车与路权的研讨会上,深圳城市交通协会副会长施佑生表示,过去自行车是主要交通方式,上海、北京等城市都有宽敞的自行车道,自行车和机动车分流,但随着城市的高速发展,城市自行车道逐渐取消,也没有预留足够的自行车停放空间。

施佑生认为,在地铁站口等人流密度大的地方,有必要对共享单车进行总量控制。“虽然共享单车提供了方便,但也争夺了路权,影响到步行的人群。”

中国建筑节能协会绿色交通与智能工程中心副主任蒋冰蕾告诉21世纪经济报道记者,从总体来看,并不能简单判断共享单车是否过度投放。真正的矛盾是,过快增长的单车骑行需求超过了当前的城市道路管理能力。

蒋冰蕾表示,中国早就确立了绿色交通导向,相应的,从路权的分配角度来看,也应该优先考虑绿色出行方式。“发达国家普遍经历了从交通的机动化再到反思的过程,从资源利用、环保等方面来看,自行车都应该是鼓励发展的方向。”

事实上,多个城市政府在道路规划与改造中,都已经将自行车的骑行以及停放区域纳入考量。

7月10日,杭州市城管委公布《关于做好人行道非机动车泊位施划的工作方案》,其中提出,对城市主要大型住宅区周边以及道路条件具备的开阔人行道,做到应划尽划。北京、成都等地则分别提出了构建自行车道的具体里程规划。

蒋冰蕾指出,几年前政府推行“公共交通优先”方案,也是通过很长时间才被各方接受。以共享单车为代表的绿色交通优先理念被接纳,也需要经历一定的过程。预计几年之内,国家层面也会有相应的政策出台。

深圳蕾奥规划设计咨询董事长、首席规划师王富海也告诉21世纪经济报道记者,在共享单车的倒逼与推动下,城市的路权能够调整到适应绿色、慢行交通系统,将是一个非常好的进步。


身处估值十字路口:创业板的“时间玫瑰”何日再放?
李洁雪
本报记者 李洁雪 深圳报道

估值回归之路

炎炎7月,创业板却降至冰点。

一切来得令人措手不急,若是不小心错过了开盘的15分钟,简直无法察觉创业板已经发生踩踏,甚至创下了两年半以来的低点。

是什么促成了创业板在今日的暴跌?也许,早在创业板龙头股乐视网陷入“逼债危机”的那一刻就已经有了苗头,而巧合的是,在创业板暴跌5%的这一天,乐视网开了史上最短的一场股东会,历时同样15分钟。

这15分钟的尴尬,交错着的是两年前共同迈向疯狂的估值高峰,而指向的却是不可避免的估值回归之路。

(李洁雪)

“我们对创业板的预期比较低,今年主要也是配的白马蓝筹股。创业板的部分公司以前就是靠外延式并购做起来的,现在这条路子行不通了。而且创业板权重股纷纷大跌,说明这些股票估值也还偏高。”7月17日,华南一位公募投资总监表示。

当日,创业板再度成为焦点。

从乐视债务问题引发的阵阵不安,到闪崩频发带来的焦虑加剧,再到创业板权重股业绩大面积下滑的最后一击,创业板最终迎来大跌。

当日,创业板在上周大跌近5%后继续破位下行,最终收跌5.11%,报1656.43点,创2015年2月以来新低。这样的情形,颇有些似曾相识的味道。尽管各式各样的V型反转不断出现,但闪崩和跳水才是当日真正的关键词,而即便手握“大白马”的投资者,也并未能全然避开市场调整的波及。

这样的局面并非一蹴而就,早已埋下伏笔。

离开风暴眼

这是一场风暴般的下跌。

实际上,自上周创业板创下近一年来最大单周跌幅后,市场对创业板的悲观情绪就已开始弥漫。大量创业板权重股纷纷出现问题,使得众多机构认为,创业板已经发生了实质性的利空。

实际上,自上周创业板创下近一年来最大单周跌幅后,市场对创业板的悲观情绪就已开始弥漫。大量创业板权重股纷纷出现问题,使得众多机构认为,创业板已经发生了实质性的利空。

7月17日,沪上一位基金经理指出,“上周创业板受权重股拖累大跌后我们就判断,深成指和创业板指要面临极大的考验,如果能守住之前的低位则尚有机会,守不住的话大跌随时发生,显然今天的市场走势和我们的判断相符。”

情况确实不容乐观,创业板前五大权重股中,排名第一的温氏股份(300498.SZ)净利骤降逾70%、早已身陷困局的乐视网(300104.SZ)上半年又巨亏逾6亿、曾经的“白马明星”三聚环保(300072.SZ)被疑业绩造假两度闪崩、排名第四的东方财富(300059.SZ)净利预计下降11%-35%······

其它创业板明星股同样释放出不好的信号,互联网概念股龙头掌趣科技(300315.SZ)净利预计下降20%-50%、网宿科技(300017.SZ)净利预计下降20%-40%,同花顺(300033.SZ)净利预计下降0-30%,且4个大股东还将减持7.99%。此外,神雾环保(300156.SZ)及此前的尔康制药(300267.SZ)也因涉雷遭机构大笔抛售。

据西南证券统计,剔除温氏股份后创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为31.0%、26.8%、24.4%,呈现逐步回落态势,这样的形势足以浇灭市场热情。

上述基金经理指出,自乐视资金链再度告紧开始,市场就弥漫着不安的情绪,而后公募基金集体下调乐视网的估值,更加重了市场对乐视网复牌后或形成巨大冲击的担忧。近来市场闪崩的个股越来越多,直至上周连曾经业绩长牛的一些个股都纷纷破位下行,发生是根本性的转变,这意味着大资金已经完全转向,创业板已经不在他们的首选范围内。

实际上,自今年年初开始,机构资金确实不断从中小创个股撤离。记者长期接触的某些热衷小票的基金经理,也早已放弃此前声称要“坚守中小创”的决心,跟随市场主流方向将重仓股从中小创调至白酒、家电等白马股。这样的选择是出于市场风向转变的压力,而一个个相似的选择最终促成了如今极端分化的“一九行情”。

在这场“漂亮50”与“要命3000”的对决中,业绩和估值的双杀,最终令创业板呈现上述的败绩。

估值下行之路

回溯创业板估值下行之路,要将时间轴拉长至2015年,彼时正是创业板最辉煌的时刻。2015年6月,创业板指数的估值创下历史最高值,其中PE高达逾170倍、PB高达逾21倍。

随后的演绎如市场所熟悉的,创业板指在2015年6月15日开始的十多天里从4150点累计下跌1200多点,到2015年8月更是跌破2000点,但9月中旬起创业板再度上攻截至当年末回升至2700点位置。

到2016年初,创业板指数和上证指数回到同一起跑线,并且持续震荡粘合。但在2016年7月末,第一个分水岭出现,金融、地产等权重股将主板继续推高,而中小创开启了下跌之路。尤其主板在9月下旬调整后重拾攻势一路上行,而创业板重心却不断下移,最终导致两个指数逐渐背离。

第二个分水岭则是在2016年12月12日。主板和创业板都出现了跳水,但主板很快有了技术反弹,虽然在今年4月从近3300点位置直降200点,但截至目前仍在3200点上下震荡;而创业板方面始终反弹乏力,在年初开启一波8连跌后持续向下调整,直至7月17日再度暴跌并创下2015年2月以来的新低。

从上证50指数和创业板指的曲线图来看,情况也极为相似,2016年10月-11月同样是一个分水岭。不少公募人士感叹,从这里开始,历史性的转变发生了。

创业板与主板渐行渐远的分水岭为何发生在2016年,并最终演变成如今这种分立的行情?深圳一位私募投资总监向记者阐述了其看法。

上述私募投资总监解释称,“2013年并购周期开启,随后几年部分创业板公司开始大规模并购,很多基本面差的股票以此进行炒作,或者通过业绩对赌来快速扩张,最终助推这些公司在2015年上半年迎来估值巅峰。”

多家券商亦表示,外延式并购的退潮对创业板业绩的影响将逐步显现。广发证券研报指出,2015年以来,发生过外延式并购的创业板公司的业绩增速显著高于没发生过外延式并购的公司,即创业板在过去几年的业绩增长有很大一部分是由外延式并购贡献的。随着外延式并购的退潮,创业板业绩将很难维持高速增长。

正本清源估值重塑

追踪本源,创业板估值的连续下挫,是金融去杠杆常态下A股市场正本清源的必然结果。

7月17日,北京一位公募人士直言,“创业板的估值下行归根到底在于‘乱讲故事’已经没人信了,之前一堆高价股被打回原形,甚至因涉嫌违规而遭监管层处罚,就是因为投资逻辑本质上发生了转变。过去习惯于把股价推高,但现在行不通了,相反当初怎么推上去的现在还要如何还回来。”

统计显示,诸如暴风集团(300431.SZ)、三六五网(300295.SZ)、银之杰(300085.SZ)、京天利(300399.SZ)等一众曾经的创业板“百元股”,7月17日的最新收盘价已经较其最高价跌去80%以上,其中安硕信息(300380.SZ)最新股价更是较此前的最高价跌去了90.98%。

刚刚结束的全国金融工作会议,对下一步一系列金融改革与金融监管的基准指引进行了清晰的方向定调,“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”仍然是“一行三会”金融工作的重点。此外,金融工作会议还明确服务实体经济,发挥直接融资功能。

清河泉资本指出,过去5年,金融市场的大幅扩张导致金融杠杆不断提升,金融风险不断加大。本次会议召开后,预计市场基本上形成共识,往后各方执行力将大大加强,市场各方短期面临由监管带来的各种阵痛,但长期将有利于金融市场的健康发展。

7月17日,融通基金相关人士提到,刚结束的金融工作会议指明未来一段时间金融工作的重心是“服务实体、防控风险、深化改革”,前两项在短期显得更为重要,但这一定调其实从2016年底政治局要求“抑制资产泡沫、防控金融风险”已陆续传达,尤其4月底刚结束的政治局会议,重点讨论金融安全,再次重申防控金融风险的重要性。因此会议整体没有超出市场预期。

7月17日,深圳一位私募基金负责人向记者表示,“创业板估值整体下移的趋势不是一蹴而就的,我们看到自IPO提速以及外延式并购收紧以来,创业板的估值体系已经在慢慢调整,因为市场有了越来越多的选择,基本面差的公司自然会被资金抛弃。无论从这次金融会议传达的信号,还是从7月以来开始实施的投资者适当性管理办法,目的都在于加强金融监管、控制金融风险,这有利于推进A股的估值重塑。”

顺势而为后的冷思考

此次暴跌后,创业板接下来将如何演绎?

被问及这个问题时,多家受访机构认为,创业板或将进一步寻底。加之监管信号的明晰,市场仍将持续大盘强小盘弱的结构性行情。

7月17日,国海富兰克林基金相关人士分析称,“全国金融工作会议为接下来的市场走向定下了基调,整体来看或有利于资本市场,特别是债券市场。未来,无风险利率或将走低,大盘蓝筹股有望受益,而中小市值个股仍然可能受到加大直接融资带来的影响而维持弱势。未来一段时间,市场或将在震荡中消化前期的获利盘,为接下来的上涨积蓄动力,而大盘强、小盘弱的格局可能很难改变。”

然而,更为值得思索的是,如今处在风暴中心的创业板部分公司被诟病估值高、业绩差,但创业板的估值并非凭空而起,而是各方资金在过去不断堆砌起来,如果说如今的暴跌是为了两年前的“任性”买单,那么大量资金涌入大票不断推高“漂亮50”的估值,会否形成新的抱团?

7月17日,深圳一位公募投资总监向记者分析称,“今年大家都在追求确定性,修补高估值带来的压力,投资大票本无可厚非,抱团取暖也没有错,因为投资有时候讲究顺势而为。但是一味地去追漂亮50会不会带来新的高估,也确实是值得思考的,所以我们强调要去找估值有一定修复空间而且业绩有保证的股票,而不是跟风去追那些已经十分热门的白马股。当然由于有的票布局得很早,有很厚的收益作为安全垫,这部分股票继续拿着是没有问题的,因为现在还看不出市场要转向。”

值得一提的是,记者了解到,在今日市场暴跌的关口之中,亦有部分高风险偏好投资者大胆出击,抢筹“带血”的筹码,声称非理性下跌的背后往往是入场的良机。而有受访私募人士亦表示,部分股票已经下跌接近其可以接受的价值区间,如若进一步下挫将大举买入。

回过头来,对比美国市场那些引领技术创新的科技大牛股,再反观当前A股市场最受热捧的银行、白酒和家电,形成了对比。

下一个风口在哪里?真正的时间玫瑰在哪里?这或许需要整个市场一同去寻找。(编辑:杨颖桦)




单一“机构监管”成过去式 “监管真空”或将根本改善
张奇;李玉敏;孙美琦

本报记者 张奇 李玉敏 实习生 孙美琦 北京报道

导读

连平表示,机构监管、功能监管和行为监管是从不同的维度进行的监管,不存在哪个维度更重要,三个都需要。相信借助金融稳定委员会的统筹协调,可以把三个维度的监管都发展起来。

7月14-15日,第五次全国金融工作会议在京召开,会议提出设立国务院金融稳定发展委员会。业内人士认为,设立这一机构能有效协调监管,弥补长期分业监管存在的不足,防范系统性风险。

“成立金融稳定发展委员会目的主要是稳定和发展两方面。要防止系统性风险,同时让金融更好地为实体经济服务,提高金融改革效率,为金融业改革发展进行长远规划和短期谋划,起到领导、协调的职能。”中国政法大学教授李曙光对21世纪经济报道记者表示。

金融稳定发展委员会的组织架构、运作方式也引发各方关注。

“理论上高于一行三会,主要执行负责人应该是央行负责人,总负责人层级应更高。这是一个常设机构,三会肯定都参与,其它如财政部、发改委、商务部等也可能会派人驻入。”东方证券首席经济学家邵宇称,不过未来如何设置还不得而知。

7月17日上午,银监会党委传达学习全国金融工作会议精神时称,坚决服从国务院金融稳定发展委员会的领导,主动配合人民银行履行宏观审慎管理职责,加强与其他金融监管部门、国家部委和地方政府的监管协作。

此外,会议还提出,强化监管,提高防范化解金融风险能力。要以强化金融监管为重点,以防范系统性金融风险为底线,加快相关法律法规建设,完善金融机构法人治理结构,加强宏观审慎管理制度建设,加强功能监管,更加重视行为监管。

九州证券全球首席经济学家邓海清称,“功能监管、行为监管”意味着“一行三会”的监管对象必然将出现交叉,“父爱主义”、“监管真空”、“监管套利”等一直存在的监管问题有可能得到根本改善。

加强金融监管协调

五年一次的全国金融工作会议,每次都会敲定下一步重大金融改革政策和方向,并推出相应体制机制改革举措。

自2012年第四次全国金融工作会议以来,金融混业发展加速,但监管体制仍为分业监管,因此加强金融监管协调成为第五次全国金融工作会议的重要议题。

“考虑到目前整个金融监管环境,进行大规模调整可能不是特别好的窗口。设立金融稳定发展委员会,实现在机构设置较少变动的情况下,起到协调、统一监管的作用,这样会更加合适。”邵宇对21世纪经济报道记者表示。

7月17日,交通银行首席经济学家连平在接受21世纪经济报道记者采访时表示,现在要打破“一行三会”的格局,建立央行和大监管的“双峰”监管体制,时机还不成熟,也存在风险。

因此,连平认为,金融监管体制的改革要贴近中国的实际,“一行三会”的体制,经过多年的发展,有其存在的惯性。其中存在的一些问题和不足,没有得到很好的改善,主要问题是监管存在盲点、矛盾和重叠。主要是“一行三会”的分业监管缺乏统筹协调,监管的统一性不够,割裂比较明显,所以必须要从国务院层面进行统筹协调,补齐监管的短板。

连平表示,机构监管、功能监管和行为监管是从不同的维度进行的监管,不存在哪个维度更重要,三个都需要。相信借助金融稳定委员会的统筹协调,可以把三个维度的监管都发展起来。

中信证券首席固收分析师明明称,新设的国务院金融稳定发展委员会,从机构名称判断,参考“国务院国有资产监督管理委员会”的设置,应该是国务院直属正部级特设机构,主要担当统领金融监管协调的职能。

邓海清认为,金融稳定发展委员会是2013年设立的“金融监管协调部际联席会议”的升级版,从以前的“水平协调”升级成现在的“垂直协调”。这意味着,“一行三会”的监管协调需要有更高层面进行统筹。

“(金融稳定发展委员会)级别更高,有专门机构,专门职员,而且有顶层设计,‘金融监管协调部际联席会议’是相对松散的组织,二者的定位、职能和责任都不一样。”李曙光表示。

今年两会期间,全国人大代表、人民银行南京分行行长周学东建议,建立国家层面的金融稳定委员会。参考国务院安全生产委员会的架构,建议由国务院领导担任国家金融稳定委员会主席,人民银行行长担任金融稳定委员会副主席,成员单位包括人民银行及其他金融监管机构、财政部、发改委、商务部、外汇局等部门,也可根据工作需要邀请公安、宣传部门参加,以便统一行动,对威胁金融稳定的金融犯罪行为进行有效打击。

明确“功能监管、行为监管”

“如何加强金融监管,补齐监管短板,是本次金融工作会议的重点内容。”招商证券宏观首席分析师谢亚轩称。

他认为有三点值得强调:一是设立国务院金融稳定发展委员会,强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。二是地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下,按照中央统一规则,强化属地风险处置责任。三是突出强调了“严肃监管氛围”。

会议还提出,“加强功能监管,更加重视行为监管”。邓海清称,这是首次在如此高规格的层面对监管模式的改变进行确认,这是监管模式的重大转变。

当前,分业监管已难以适应混业经营、金融创新、互联网金融等新形势。“在金融创新过程中,很多产品、业务出现了跨市场、跨行业趋势,由于市场的需要,突破了原有监管上的限制。特别表现在大资管的背景下,银行、证券、保险、信托乃至其他金融牌照混业经营的特征或趋势。”民生银行首席研究员温彬对21世纪经济报道记者表示。

早在2015年1月,银监会宣布对监管架构进行改革时,其中一项就是强化金融服务,归并功能监管。进一步明确和强化了创新部、消保局、信科部等功能监管部门的职责,完善功能监管和机构监管有效联动的架构体系。

银监会副主席王兆星曾就机构监管和功能监管做过论述。他认为功能监管是一种“横向”的监管,是在混业经营环境中,对不同类型金融机构开展的相同或类似业务进行的标准统一或相对统一的监管;机构监管是一种“纵向”的监管,即对一家金融机构从生到死的全程监管。

根据王兆星的建议,要按照机构监管与功能监管并重的原则,打造纵横交错、经纬交织的“金融监管网”。

其中,机构监管为“经”,通过纵向监管提高金融机构稳健经营水平,进而提升整个金融体系的稳健性,并将机构监管延伸至问题金融机构有效处置,防范单体金融机构破产倒闭影响整个金融业的安全。而功能监管是“纬”,实现对同一或类似金融业务大体相当的监管,减少监管套利空间,维护市场效率和公平竞争。

(编辑:马春园,邮箱macy@21jingji.com)





金融工作会议明确 地方政府债务终身问责制 超能力举债将进一步受限
侯潇怡
本报记者 侯潇怡 北京报道

7月14-15日,第五次全国金融工作会议在北京召开,作为定调未来五年金融业发展的“指向标”,此次会议备受市场关注。

会议强调,防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题,要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。

21世纪经济报道记者对第五次全国金融工作会议新闻通稿中的词频进行统计,“风险”为最高频词汇,共出现31次。

会议明确提出,“要推动经济去杠杆,坚定执行稳健的货币政策,处理好稳增长、调结构、控总量的关系”,与此前市场预期的“金融去杠杆”并不相同。但这是否意味着去杠杆的方向已经发生转变,市场存不同声音。

去杠杆从金融转向实体?

九州证券全球首席经济学家邓海清表示,中国高杠杆率的根源,并不是金融体系,而是在于“僵尸企业”、地方政府等软约束主体。尽管2016年12月中央经济工作会议已经明确了“去杠杆方面,把降低企业杠杆率作为重中之重”,但是2017年上半年“去杠杆”的重心却放在了金融部门,这很容易导致对实体经济的挤出效应。此次全国金融工作会议再次强调“国有企业降杠杆作为重中之重”,中国高杠杆率问题有望从根本上得到解决。

招商证券宏观分析师谢亚轩则指出,金融工作会议表面上未提金融去杠杆的问题,但事实上,金融杠杆在过去两年的过快上升是不争的事实,不论从服务实体经济的定位来看,还是从稳健货币政策的坚定执行来看,或是从金融监管全面加强的角度出发,继续金融去杠杆都将是题中应有之义。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在7月17日“国是论坛——2017上半年经济形势分析会(下称‘国是论坛’)”上表示,金融此前透支了过多的潜力,导致实体和金融部门的杠杆率同步增加。从数据看,2016年底整个金融行业的总资产规模是330万亿,而GDP规模大概在67万亿,从金融资产和GDP的比例看,我国杠杆率很高。而杠杆率高意味着负债率不断上升,上升到一定程度后就会出现问题,比如导致资本在金融系统空转,刚性兑付的压力不断积累产生流动性风险等,金融领域去杠杆是必然选择。

赵锡军进一步指出,从上半年去杠杆的结果看,金融部门的降杠杆已经发生了作用,而上半年我国经济的超预期表现,也将为接下来的去杠杆提供更多政策空间。

破局地方、企业债务风险

住建部住房政策专家委员会副主任顾云昌在“国是论坛”上指出,未来我国不可忽视企业和地方债务过高问题。从统计数字看,中国总体的债务水平比日本等国家低一点,但企业负债率是最高的。近年虽然有了一定改善,但仍有一些地方和企业的负债率处于较高水平,存在比较大的风险。

中国社科院经济研究所所长高培勇在上述论坛上称:“我国地方债体制机制一直没有得到根本改变,地方政府要做事就需要钱,因为没有财权就得突破现有体制的约束额外找钱,所以问题更多体现在地方债发行上。中央和地方之间的财政关系目前为止并未发生根本性变化,在现有体制条件下,地方政府举债冲动一直存在。再加上除了专项债和置换债,现在还有产业基金,不少产业基金类似于过去的融资平台,这部分债务隐藏在PPP的外衣下,具体规模难以统计。地方债务风险未来应被高度关注。”

在第五次金融工作会议中也有明确的处置地方和企业债务风险的表述:要把国有企业降杠杆作为重中之重,抓好处置“僵尸企业”工作。各级地方党委和政府要树立正确的政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任。

人民大学国际货币研究所研究员、中国财经青年学会首席经济学家熊园对21世纪经济报道记者表示,中央首次提出对地方债实行终身问责并倒查责任,可以说进一步约束了地方政府发债行为,明确了责任追究机制,各地频发城投债的现象有望缓解。

赵锡军在接受21世纪经济报道记者采访时表示,此次明确的举债责任追究机制将是对地方官员的一个比较强的约束,对于违规举债、超能力举债问题将有一定的限制。但需要明确的是,目前的核心问题并不是追责问题,而是地方政府的财权和事权应该一致的制度问题,地方政府做事情需要花多少钱和它有多少钱能够花,这两者之间应该建立起一个机制统一起来。

“但现在还不能一下子建立起这个机制。除了终身追查制的责任约束外,还可以加强政府财政的信息透明度,让投资者更加了解政府债务和还债情况。对于过度举债的地方政府和企业,应该下调评级,通过市场化的手段增加政府发债的成本和销售压力。还可以通过地方人大、政协或其他管理部门的软约束来规范地方政府的发债行为。”赵锡军称。





保监会:坚持保险服务实体经济的根本宗旨
李致鸿
本报记者 李致鸿 北京报道

关于保险业未来的发展动向始终备受关注。于7月14—15日召开的第五次全国金融工作会议提出,要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。

对此,7月17日,保监会召开党委扩大会议,传达学习第五次全国金融工作会议精神。保监会党委扩大会议强调,坚持保险服务实体经济的根本宗旨,回归本源、突出主业、做精专业,强化“保险业姓保”,发挥长期稳健风险管理和保障功能,努力成为经济“减震器”和社会“稳定器”,更好地服务实体经济发展。

近年来,个别保险公司激进的经营策略和投资行为引起社会公众的广泛关注并带来负面评价,损害了保险业的声誉,违背了保险业的本意。如今,保险业已经到了不破不立、去伪存真的关键时候,唯有此才能促进行业长远健康发展。

发挥风险管理和保障功能

“长期稳健”、“风险管理”和“保障”,是保险业的价值根基和方向指引。近年来,金融大鳄借道保险业兴风作浪,少数进入保险业的民营资本“一股独大”,使得公司异化为控股股东的融资平台,在经营中缺乏资产负债匹配概念,短钱长配,盲目投资。

保险是现代金融的重要支柱之一,保险市场的稳定与健康直接关系金融安全乃至国家安全。近一段时间,保监会陆续出台了“1+4”系列文件,包括“1”个主文件,即加强监管、维护行业稳定健康发展的通知;“4”个配套文件,分别是加强保险业风险防控的通知,打击违法违规、整治市场乱象的通知,保险业支持实体经济发展的指导意见,弥补监管短板、构建严密有效保险监管体系的通知。

严管之下,问题公司已经意识到以往激进的发展模式难以为继,必须回归保障、转型发展。保监会披露的数据显示,1-5月,寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费3205.70亿元,同比下降60.34%。1月,该数据同比下降53.81%;1-2月,同比下降61.36%;1-3月,同比下降61.79%;1-4月,同比下降61.33%。

在这一过程中,必须守住风险底线。第五次全国金融工作会议强调,防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置,科学防范,早识别、早预警、早发现、早处置,着力防范化解重点领域风险,着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。

对此,保监会党委扩大会议强调,坚决筑牢风险防控防线,提高防范和化解风险的能力,坚持“保监会姓监”,强化保险监管的专业性、统一性、穿透性,积极化解存量风险、严控增量风险,筑牢风险防线、守住风险底线,切实维护国家金融安全。

为实体经济服务是天职

第五次全国金融工作会议强调,金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点,全面提升服务效率和水平,把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

中国保险资产管理业协会数据显示,2016年,保险资管机构共发行资管计划(债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划)149项,总规模2782.05亿元。在“一带一路”国家战略、区域经济发展、脱贫攻坚、军民融合等领域,进行了积极的创新探索,为国家发展实体经济战略目标提供了长期、稳定的资金支持。

“保险业姓保,保险资金运用也姓保。保险资管机构的发展起始于保险资金运用的专业化需求,在服务保险资金的实践中形成了具备行业特色的资产负债匹配管理体系、风险管理文化和资产配置能力,形成了区别于其它金融行业的比较优势。保险资管机构长期发展必须坚持服务保险主业的方向不动摇,不断提升专业能力,为保险资金的长期投资、价值投资、多元投资发挥主力军作用。”中国保险资产管理业协会在最新发布的调研报告中如是表述。

对此,安信证券金融行业首席分析师赵湘怀表示,保险业资产规模超过16万亿,其资金具备长期性的特点,适合以基础设施建设为代表的非标投资和长期股权投资,目前保险行业非标投资规模约为5万亿,是服务实体经济的重要参与者,并且保险行业在回归保障的过程中,其负债久期不断拉长,与之相匹配的是,资产久期也需要拉长,而投资实体经济有助于保险公司负债资产久期的匹配。





金融工作会议明示“直接融资”重要性 发行常态化凸显市场建设路径
李维
本报记者 李维 北京报道

导读

会议明确了直接融资的重要位置,多层次资本市场发展有望进一步提速。

在刚刚结束的五年一度全国金融工作会议(下称会议)上,高层再一次将“直接融资”摆到了重要位置。

“要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在会议讲话时提出。

21世纪经济报道记者梳理发现,无论是去年底以来的IPO常态化,还是固定收益市场规模的不断提高,均成为当前直接融资快速发展的佐证。在业内人士看来,在会议对直接融资重要位置的明确下,多层次资本市场的发展有望进一步提速。

事实上,直接融资比例的扩大,一方面能够打破金融行业存在许久的“刚兑”困局;另一方面股权融资也能促使企业负债率的下降,实现微观层面的“降杠杆”目标。在业内人士看来,当前重点发展直接融资既是优化金融结构的主要方式,也是降低实体经济融资成本、防控金融风险积聚的关键路径。

直融建设进行时

从上述表述来看,会议对直接融资重要地位的强调,成为了经济工作会议、“十三五”规划及政府工作报告等场合涉及“直接融资”表述的再升级。

例如2015年发布的“十三五”规划建议中,有关直接融资的表述为“提高直接融资比重”,这一提法在2016年的政府工作报告中被保留。

而在2017年的政府工作报告中,有关直接融资的表态则变为了“发展直接融资”;在前两年的经济工作会议通报里,有关表述则分别为“扩大直接融资比重”和“加大股权融资力度”。

“过去高层有关直接融资的表述通常是‘大力发展’、‘扩大比例’、‘提高比重’等,但此次强调‘重要位置’,说明直接融资被愈发看重。”7月17日,中信证券一位接近监管层的投行人士表示。

重视直接融资体系建设的表现,正是对多层次资本市场的不断建设与完善。按会议精神,多层次资本市场的形成需满足“融资功能完备”、“基础制度扎实”、“市场监管有效”、“投资者合法权益得到有效保护”等多项条件。

据21世纪经济报道记者梳理发现,去年至今,无论从股债发行、市场规范、投资者保护等多个层面,证监会围绕直接融资的多层次资本市场建设一直在持续推进。

例如今年A股市场IPO的常态化的加强,就佐证了股票市场融资功能被进一步看重的趋势。据Wind数据显示,截至7月17日A股市场共完成首发家数261家,累计募资金额达1255.32亿元,而去年同期(2016年1-7月)两项数据仅为84家和890.605亿元。

而在这一期间,监管层也一度在承受着市场各种质疑声的同时,对IPO常态化予以了坚持。

“和往年把IPO窗口当做一种潜在的市场调节机制不同,从顶住压力、坚持新股发行常态化态度能够看出,监管层看重、保护A股市场融资功能的决心是非常大的。”中信证券一位投行保代表示,“从这一点来看,也贯彻了高层提出把‘直接融资’放到更重要位置的要求。”

在健全融资机制有效运转的同时,营造公平、法治的多层次资本市场环境同样是监管层近一年来的重头戏。

“一方面从规范并购重组、再融资到减持新规,近一年多来的资本市场各项规则、配套机制一直处于不断完整、不断修正的状态。”前述中信证券人士表示,“另一方面证监会也强化了对各种违法活动的查处,稽查系统对内幕交易、市场操纵、信息披露等违规行为进行密集打击。”

降低融资成本

在业内人士看来,进一步将直接融资放在更重要位置,与当前金融工作的重点目标密不可分,其一是实现企业层面的“去杠杆”,控制金融风险,其二是有效利用资本市场解决信用、信息不对称问题,降低企业的融资成本。

“目前国内最显著的金融问题是私营企业部门的杠杆率过高,过高的企业负债率会给金融系统带来不确定性。”北京一家大型券商宏观分析师表示,“发展直接融资,特别是股权融资和资产证券化,能够在较大程度上改善企业的资产负债表和资金状况,并推动企业进行转型升级。”

事实上,“去杠杆”也是此次会议的重要内容。据21世纪经济报道记者统计,该会议通稿中,至少有四次提及“去杠杆”或“降杠杆”的表述。

值得一提的是,由于国内的地方政府融资主要依靠融资平台进行,因此该类活动也在形式上体现为国有企业的高杠杆问题。而此次会议也提出“要把国有企业降杠杆作为重中之重”,“各级地方党委和政府要树立正确政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”。

“资本市场在化解地方债问题上也发挥了作用,比如今年交易所大力鼓励省一级地方政府债发行,这其实就是一种对原有融资平台模式的替代。”前述中信证券人士表示,“通过交易所发行,地方政府能够扩宽发行渠道,同时也利于自身获得更低的融资成本。”

此外,化解信息不对称,降低融资成本也是大力发展直接融资的效果之一。

“金融工作会议提出支持实体经济发展,降低融资成本显然是一个关键任务。”前述宏观分析师表示。“资本市场其实就是一个降低交易费用,特别是信息、信用识别成本的平台,而直接融资对于交易费用的下降作用,也将促使融资成本降低。”

(记者微信:lw8346860)





规范、清理“中间环节”号角吹响: 通道业务及民间金融整肃或升级
李维
本报记者 李维 北京报道

资金通过中介过桥、产品嵌套流向实体经济的现象,而正在被不断纠偏。

7月14日至15日召开的第五次全国金融工作会议(下称会议)提出,在未来的金融工作部署上,要对“中间业务环节”(下称中间环节或中间业务)进行规范清理,以遏制实体经济融资成本的抬升。

这一定调与近年来监管层加快对机构间通道业务的整肃趋势不谋而合。

“中间环节”由来

高层会议对金融活动“中间业务环节”规范、清理的提出,正在引来市场更多关注。

“要促进金融机构降低经营成本,清理规范中间业务环节,避免变相抬高实体经济融资成本。” 会议指出。

“目前‘中间环节’最明显的要数通道业务,这也是融资业务中‘中间业务’占比最大的部分。”民生银行一位金融市场人士坦言。

由于通道业务快速发展于2012至2017年间,因此其也被业内视为金融工作“下一个五年”要整肃的重点。

“上一次金融工作会议是2012年初,那时券商、基金这些非银机构的通道还没有放开,银行只是通过发放信托贷款来做表外业务。”上述券商资管负责人表示,“可这五年来,资管产品的大发展,让银行和非银机构在多种套利模式上形成了共谋,这也给当前的监管提出了挑战。”

前述券商资管负责人坦言,通道业务中每一层通道的叠加,最终确实会转移给实体经济承担。

“这个中间环节主要指的应该是银行资金通过各种非常规渠道流向实体经济的现象。”上述券商资管负责人表示,“每隔一道产品,都会有相应的通道费率,而这种成本也会层层递进并转嫁给融资实体,拉高相应企业的融资成本。”

而在上述民生银行人士看来,通道业务在过去信贷额度管制严苛的环境下,也在程度上满足了实体经济的融资需求;监管层对待通道业务时应“规范”大于“清理”。

“通道业务产生的原因仍然是传统信贷管制无法适应实体经济发展需要所衍生的现象,客观上支持了实体经济的发展,因此对其进行的‘规范’比‘清理’更重要。”一位接近银监系统的国有大行人士表示,“但考虑到不断增长的体量和潜在的金融风险,也应该强调对通道业务的规范,让其在统计监测、监管指标下更阳光的运作。”

民间金融待整顿

如果说通道业务是与持牌机构密切相关的“中间环节”,那么以P2P、私募机构、第三方财富公司所交织的民间金融现象则被视为亟待整顿的另一类中介活动。

“银行在通道业务的整肃下实现了内表和表外的同步收缩后,P2P、民间借贷有可能接力成为‘中间业务’的主体。”上述国有大行人士坦言。“过去监管影子银行可能只要抓好银行资金就行,但如今涉及的主体更多了。”

“许多私募机构都在干着投融资中介的事,有的拿到一个项目然后通过渠道发产品,还有的拿到一个项目然后卖给P2P平台,再通过这种方法转移给散户。”上海一家私募机构合伙人表示,“在融资难度不断提高的情况下,这种现象屡见不鲜。”

上述国有大行人士认为,当前网贷、私募机构所开展的融资类业务,虽然名义上归属直接融资,但在其风险结构上仍然可视为无牌照的间接融资活动,因此也具有较强的“中间环节”性质。

“P2P、互联网资管、财富公司的产品基本上都是刚性兑付。”东北地区一位银监系统人士指出,“这种模式就决定了这类机构赚的是信息、信用不对称下的风险利差,其实质仍然属于会议定义的‘中间环节’。”

该人士认为,在对民间金融活动予以整顿规范的同时,应尽快完善市场化的民间投融资体系,以疏为堵的清理各类“中间环节”;事实上,这也正如会议提出“优化结构”时所强调的:“促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控。”

(记者微信:lw8346860)




押宝二次元 QQ着力“年轻化”
汪传鸿
本报记者 汪传鸿 成都报道

导读

“历史悠久”且规模庞大的QQ会员服务,构成了QQ在增值服务中获得收入。但基于二次元,未来商业模式是会员收费,还是广告收费,或是IP联动收费,QQ还没有想好。

7月17日,一年之内第三场“QQJOY”落地成都,所谓“QQJOY”是一项涵盖了游戏、动漫、文学、影视、同人等泛娱乐元素的展览。依赖本身的用户群体和腾讯资源,QQ短短一年内在线下造出了一个二次元主题文化节,以吸引更为年轻化的用户群体。

腾讯增值产品部总经理刘宪凯告诉记者,腾讯QQ在整个腾讯二次元内容体系中,扮演的更多是内容分发的角色。换言之,QQ本身并不会过多介入内容孵化领域,更多是运营腾讯游戏、动漫等内容。与此同时,QQ开始尝试亲自切入衍生品领域。

二次元内容分发

二次元的市场有多大?今年年初艾瑞、易观两方发布的分析报告显示,中国“二次元”人群中的活跃核心用户已达6000万人,而在2016年,广义上的“泛二次元”潜在消费者超过3亿人。

“即便是按照深度了解二次元内容的群体计算,该部分人群所占比例也不容忽视。”刘宪凯告诉记者,在QQ平台目前超过8亿个月度活跃账户中,90后占据了60%以上。其中,“95和00后往往有更重的二次元属性。”

但QQ更多定位于“泛二次元”。“其实我们更多讲的是泛二次元。”刘宪凯坦承,很多消费二次元内容的人事实上并不是严格意义上的二次元群体,而是广泛的一般观众。显然,对于一个拥有超过6亿月活账户的平台而言,泛二次元是一个对应规模更加庞大的群体。

平安证券此前发布的泛二次元经济产业链中,从上游至下游玩家依次是内容方、代理方、内容/社交/运营平台公司,而最下游则是基于商品授权的衍生品公司。从腾讯内部来看,除了跳过了代理方这一中介角色,内容方、运营平台基本上都由腾讯不同事业群来负责。

而腾讯QQ在整个腾讯二次元内容体系中,更多扮演的是内容分发角色。也就是说,QQ本身并不会过多介入内容孵化领域,无论是腾讯旗下的IEG(腾讯互娱事业群)抑或是OMG(腾讯网络媒体事业群),均生产了丰富的游戏动漫和影视内容等。刘宪凯坦承,内容本身不是QQ的重点。

他告诉记者,由于QQ用户目前的相对低龄趋势,在腾讯内部分发二次元、电竞相关内容时,优先级会更高。“例如(腾讯)网络文学最大的分发平台是QQ的频道。”在此基础上,QQ在分发二次元内容同时,也将其目前的一些“兴趣部落”等产品和二次元进行引导结合。

事实上,腾讯在公司内部构造了一个泛二次元产业链条。即便是此前主要以对外合作实现的衍生品业务,腾讯自身介入的痕迹也越发明显。在二次元领域,QQ上线了一个名为“鹅漫U品”的自主电商品牌。“我们认为在IP衍生品领域还没有特别成熟或者领先的品牌。”刘宪凯称。

他坦承,腾讯虽然在电商领域投资规模很大,但历来做得不是很深。众所周知,在将易迅打包出售给京东后,腾讯自身基本上放弃了电商平台的争夺。“今天腾讯已经不会再全面对标阿里或者京东,但我们有自己擅长的领域可以结合电商业务。”

品牌年轻化

切入二次元,QQ为的是满足平台用户对于二次元内容的需求。刘宪凯认为,对更为年轻甚至低龄的用户而言,这部分群体对内容的诉求是强于社交的,因为该部分用户的社交的圈子比较固定,就是同学、老师和家长,因此线上社交行为占据其个人的时间并不算长。

为了更好地留住年轻用户,近年来,QQ试图极力打造一个年轻化的品牌形象,和其实质上已经18岁的“高龄”形成反差。而背后更为实际的原因,是自微信崛起以来,QQ在内部面临的一个极为现实的问题:如何构成和微信的差异化。但微信占据了大部分成年人生活和工作的时间,学生等年轻群体成为了QQ争取的对象。这也无怪乎QQ热情拥抱二次元文化:毕竟站在这些动漫、游戏背后的,有大把的潜在用户。

但从商业角度看,短期内二次元为QQ带来的商业价值并不明晰。

上一季度腾讯财报显示,包括QQ和QQ空间月活跃用户数均出现了同比下滑,幅度在数千万之规模。毫无疑问,QQ活跃用户的顶峰已过,在面临增长瓶颈时,如何使得该部分营收不受影响(甚至保持增长)成为当务之急。

二次元会给QQ提供新的变现渠道么?目前暂未看到这种直接的商业价值。刘宪凯坦承,“历史悠久”且规模庞大的QQ会员服务,构成了QQ在增值服务中获得收入。但基于二次元,未来商业模式是会员收费,还是广告收费,或是IP联动收费,“这是后续的考虑。”

此外,面向电商市场的动作,接下来也并不会成为QQ变现的重点。记者获悉,目前在衍生品投入方面QQ仍处于亏损的阶段,原因在于衍生品业务涉及的产业链较长,包括加工、监制、运输、仓储、客服等。而这些领域对于QQ这样的平台而言,几乎是全新的挑战。

但从类别上来看,二次元背后指向的其实是整个内容消费。这被QQ视为一个(和会员收费相比)消费潜力更大的领域。当下,刘宪凯也颇为清醒认知到要做的是提升“内容厚度”。更重要的是,QQ需要通过二次元来实现真正意义上的“向内容分发平台转型”。 (编辑:黄锴,邮箱:huangk@21jingji.com)






评论列表
(以下网友留言只代表其个人观点,不代表本站的观点或立场)
  
昵称: (必填)    请您文明上网、理性发言并遵守相关规定
内容:
(请您文明上网理性发言!并遵守相关规定
湘ICP证010023 版权所有:华声在线股份有限公司 精英博客联系电话 0731-84326220